智通財經APP獲悉，富達表示，特朗普加徵關稅的舉動將給全球貿易系統造成重大震盪，也嚴重威脅環球增長。對於大多數主要貿易伙伴而言，關稅稅率接近甚至高於大部分市場參與者所預測上限。廣泛亞洲供應鏈目前面臨重大震盪。另一方面，歐洲的財政及貨幣政策意味着當地有較好條件抵禦關稅風暴。環球多元資產主管Matthew Quaife表示，就大型股及環球高收益資產而言，估值成爲不利因素。在股票配置方面，富達選擇性投資於優質股票，包括低波動股票以及未來增長有望高於平均及相對不受關稅影響的行業。富達也投資於通脹掛鉤債券及黃金以對衝滯脹風險。

富達的展望

當深入分析此次事件，富達對 2025 年的前景展望原本已較普遍市場及大多數投資者悲觀。於 2 月份，富達提醒美國經濟有很大風險陷入類似滯脹的困境，更於 3 月初將此定爲富達的基本預測（概率 50%），也認爲經濟出現週期性衰退的概率增至 40%。

新公佈關稅的規模、範圍及深度顯然證實富達的悲觀立場。如這些關稅稅率真的成爲永久政策，富達預測美國通脹將在夏季或之前升至 3.5%，也將在 2025 年餘下時間大致維持於此水平。經濟增長方面，如實際關稅稅率最終定爲 20%，則意味着美國很可能堪堪逃過衰退一劫，但將承受創傷性滯脹後果。如最終稅率高於 20%，很可能導致美國經濟陷入週期性衰退。

現在，關鍵問題在於各國能與美國達成什麼交易、各國會不會報復以及美國政府會不會同意回調新增關稅。

如中國及歐元區等大型貿易伙伴決定報復，則美國增長所受打擊將會更大，但同時會減緩一些總體通脹影響。另一方面，如美國開始與各國積極談判，各行各業尋求豁免各種關稅，且取得部分成功，則通脹衝擊或較富達預計溫和。然而，由於較高的不確定性將持續，經濟增長仍會受到重大打擊。

特朗普政府大規模撤回關稅的樂觀情況仍有可能發生。市場已不再對大事件前透露及事先公佈的消息作出反應，抱持 “需要認真對待特朗普政府的言論但不必字字較真” 的態度。此心態最終釀成大錯。至於特朗普政府會不會震驚於市場的反應，仍然有待揭曉。

總括而言，富達預測 2025 年的美國增長率將爲 1% 或以下，而年內餘下時間的通脹率則達到或高於 3%。此滯脹環境將令美聯儲陷入兩難，基於通脹升溫的風險太大，不能積極降息以支撐增長。如美聯儲最終在今年降息，原因只會是美國經濟已經踏入衰退，故美聯儲不得不降息應對。在美國以外，此情景加強了富達相信歐洲央行會爲支持增長而積極降息（幅度甚至超出目前市場預期）的基本預測，也很可能打亂日本央行剛起步的加息週期。

面對由關稅推動的市場，加強抗逆能力

環球多元資產主管Matthew Quaife表示，目前，風險資產的前景處於微妙平衡。富達深知，受到美國消費強勁所支持，經濟週期一直由高於趨勢水平的美國增長所推動，而環球經濟現時處於週期的中至後期階段。然而，考慮到總統特朗普公佈關稅後不確定因素加劇，加上軟經濟數據有轉弱跡象，投資者需要審慎且靈活配置資產。

雖然特朗普已經公佈關稅措施，但影響不會即時反映。很多方面仍未塵埃落定，暗示仍有談判及改變空間。雖然近日消息不斷，但未來形勢演變並非顯而易見，隨着各個經濟體及市場消化細節，富達將密切留意事態發展。整體風險確實增加，尤其是在增長及通脹方面，但仍未影響宏觀經濟基本因素。

中國實力強韌且有政策工具減緩衝擊

日本投資主管鹿島美由紀（Miyuki Kashima）稱，美國對中國加徵關稅，即時受到影響的是出口，但自特朗普第一個任期以來，環球貿易結構已經改變。雖然美國市場依然重要，但中國已經大幅減少對美國出口市場的依賴，而中國企業來自美國的收入比例現已降至低單位數。雖然中國對美國仍有很大貿易順差，且中國很可能讓人民幣逐步貶值，但富達預期當局將會控制貶值速度以避免過度波動。

與過往週期不同，中國並無出現恐慌情緒。當局採取靈活政策，加上房地產市場潛在谷底反彈，反而可能緩衝關稅等外部衝擊。重要的是，中國有實施財政政策的空間以減輕來自關稅的打擊，也轉爲以內需作爲推動增長的主要支柱。

至於與美國有大量貿易的企業，則會面臨更大挑戰。不過，在很多情況下，這些企業的競爭對手也面對同樣的關稅，因此減輕了相對劣勢。

相較於中國、韓國或東南亞，美國對墨西哥徵收較低關稅，因此在當地製造產品的企業較爲幸運。美國同樣優待新加坡，因此在新加坡設有附屬公司的企業也可能有辦法減輕關稅影響。

在亞洲其他市場，製衣業將受到打擊，包括中國、越南、孟加拉及柬埔寨在內的製衣中心都面臨較高關稅。美國對印度進口商品徵收 26% 關稅，幅度高於預期，但藥品出口將獲豁免。印尼所受影響可能較小，源於與越南、中國、中國臺灣省及韓國等其他亞洲市場相比，印尼的工業化程度較低。此外，印尼大多數出口商品目前售往中國及亞洲其他地區。

就日本而言，新公佈的關稅（加上針對汽車的 25% 關稅）將直接打擊其出口，繼而影響經濟。此外，高於預期的對等關稅也可能造成第二重衝擊，即日本其他貿易伙伴放緩構成的影響。關稅會造成多大影響，則視乎關稅將持續多久，也取決於日本與美國的談判結果。