休市期間，封死漲停、溢價60%、換手率超1092%，此種異象，再度出現在了跨境ETF和LOF市場，此類產品特殊交易機制在流動性真空期面臨的投機風險也被展現無遺。

4月18日至21日，港股市場因耶穌受難日及佛誕節休市，但易方達中證港股通中國100ETF已連續兩日漲停，溢價率和換手率分別高達20.14%、174.32%，另有12只港股ETF產品換手率今日超過了100%；在港股LOF市場，恆生LOF、恆生中型股LOF、港股小盤LOF也紛紛漲停，它們的換手率和貼水率大多保持在畸高水平，個別LOF換手率超10倍。

這些表現異常“兇猛”的ETF和LOF有一個共同的特徵：規模小，大多維持在數千萬元。有公募人士坦言，這些產品近兩日的高溢價是場內交易產生的，場內價格完全取決於二級市場成交，和指數本身漲跌無關。加之規模越小的產品，越容易供需失衡，要撬動場內價格所需要的資金量也越小，更易被炒作。

談及這些產品明日港股復市後的表現，一位指數基金經理表示，“港股相關指數可能會補漲，但這些休市期間出現大漲和高溢價的港股ETF、LOF，有較大概率出現大跌，高溢價也可能被打下來。”

而隨着溢價率和換手率的“節節高升”，不少基金公司頻繁對相關產品發佈風險提示，個別產品還被券商APP重點“提示”，稱相關產品被交易所列爲重點監控證券，交易所將對其異常交易行爲進行從嚴認定，請投資者審慎參與交易，理性投資。

港股ETF、LOF“兇猛”

4月18日至4月21日，港股市場因公衆假期連續休市。而在此期間，港股ETF和LOF卻出現了較爲瘋狂的行情。僅在4月18日（上週五），就有多隻產品漲停。4月21日，又有多隻港股ETF和LOF大漲。

其中，易方達中證港股通中國100ETF漲停，這也是該產品連續兩個交易日漲停，溢價率超20%，換手率也高達174.32%，成爲市場關注的焦點。同日，華夏中證香港內地國有企業ETF大漲6.26%，換手率高達560.78%；國泰中證港股通50ETF單日漲幅爲3.70%，換手率達949.20%；易方達恆生ETF單日漲2.50%，換手率達687.42%。

整體看，今日港股ETF市場換手率超100%的產品高達12只，3只產品溢價率超過了10%。

在港股LOF市場，匯添富恆生指數（恆生LOF）、廣發港股通恆生（恆生中型股LOF）、易方達香港恆生綜合小型股（港股小盤LOF），也紛紛漲停；大成恆生指數（恆生指數LOF）、銀華恆生H股（恆生國企LOF）分別大漲6.08%、4.24%。

它們的換手率和貼水率大多保持在畸高水平。如恆生LOF、恆生中型股LOF、港股小盤LOF貼水率分別高達10.14%、10.72%、60.65%，換手率分別高達94.32%、357.46%、1092.20%。

另據統計，今日港股LOF市場換手率超100%的產品達9只，4只產品貼水率超過了10%。

這些表現異常“兇猛”的ETF和LOF有一個共同的特徵：規模小，大多維持在數千萬元。

如易方達中證港股通中國100ETF規模僅9614.05萬元，華夏中證香港內地國有企業ETF、國泰中證港股通50ETF、易方達恆生ETF規模分別僅爲5989.65萬元、3631.22萬元、4269.69%。另外，恆生中型股LOF一季度末規模爲3401.02萬元，港股小盤LOF規模也僅2600.43萬元。

大漲後或遇大跌

市場情緒助推、套利機制限制，以及背後更深層次的資產荒，都在影響着港股ETF休市期間被頻頻“炒作”。

對於部分港股ETF休市期間出現的高換手、高溢價情形，華南一家大型公募人士指出，這些產品在滬深交易所上市，雖然港股休市暫停了它們的申贖、定投等業務，但並未暫停場內交易。近兩日的折溢價，實際上是場內交易產生的。所以，產品場內的價格完全取決於二級市場的成交，和指數本身漲跌無關。

“正常狀態下，ETF會有足夠的套利資金去平抑溢價。”另有一家華東公募人士稱，休市期間出現這種異常情形，是ETF場內價格與真實價值脫節的一種表現。

在他看來，規模越小的產品，越容易供需失衡，要撬動場內價格所需要的資金量也越小，這也是爲什麼小規模ETF產品總是容易被拿來“炒作”。“這其實也反映了一種預期，但終歸有人要爲此番資金的助推和高昂的市場情緒買單。因此，投資者還是需要關注價格迴歸淨值過程中溢價回落的風險以及指數回調風險。”

談及這些產品明日港股復市後的表現，一位指數基金經理表示，“港股相關指數可能會補漲，但這些休市期間出現大漲和高溢價的港股ETF、LOF，有較大概率出現大跌，高溢價也可能被打下來。”

風險提示仍擋不住高溢價

隨着溢價率和換手率的“節節高升”，不少基金公司頻繁對相關產品發佈風險提示，個別產品還被券商APP重點“提示”，稱相關產品被交易所列爲重點監控證券，交易所將對其異常交易行爲進行從嚴認定，請投資者審慎參與交易，理性投資。

易方達中證港股通中國100ETF在4月21日早間發佈溢價風險提示公告，該產品4月18日收盤價爲1.289 元，相對於當日基金份額參考淨值溢價幅度達到 9.17%，提醒投資者關注二級市場交易價格溢價風險，投資者如果高溢價買入，可能面臨較大損失。

上述公告還表示，若產品在公告日當日二級市場交易價格溢價幅度未有效回落，本基金可根據實際情況通過向深圳證券交易所申請盤中臨時停牌、延長停牌時間等方式，向市場警示風險。

同樣的，4月18日漲停的國泰中證港股通50ETF，也在今日早間發佈溢價風險提示，並於今日早間開市起至10:30停牌，“若基金4月21日當日二級市場交易價格溢價幅度未有效回落，基金有權繼續申請盤中臨時停牌、延長停牌時間等措施以向市場警示風險。”

LOF產品中也有不少產品提示溢價風險。如4月21日晚間，有投資者在券商APP收到港股小盤LOF和價值基金LOF的交易風險提示，上述產品被交易所列爲重點監控證券，交易所將對該證券異常交易行爲進行從嚴認定，請投資者審慎參與交易，理性投資。

財聯社記者梳理過往公告發現，港股小盤LOF自4月9日起至今，已連續10個交易日發佈溢價風險提示，近三個交易開市起至當日10:30 都宣佈停牌。不過，截至目前，該產品的二級市場交易價格溢價幅度仍未有效回落。

價值基金LOF自4月17日起也已連發5道溢價提示公告。4月21日，該產品雖未延續以往漲勢，但卻出現了9.97%的跌停，整體仍呈現大漲大跌的態勢。

本文轉自“財聯社”；智通財經編輯：劉璇。