智通財經APP獲悉，日前，中銀基金鄭寧在一場直播中表示，這一輪創新藥的股價表現，是分子端盈利驅動的。這幾年可能看到創新藥板塊的利潤爆發，預計這一輪行情的持續性會比較強。創新藥研發投入進入穩定期，對利潤端影響最大的階段過去了，創新藥研發也進入收穫期，產品上市開始貢獻業績。港股創新藥比A股創新藥質地更好，估值更便宜。雖然上半年港股創新藥漲得比A股多，但風險收益比仍然更高。所以依然更看好港股創新藥未來的表現。

鄭寧提到，他們一直強調的創新藥產業趨勢，現在逐漸成爲了行業共識。他們把創新藥分成兩類，一類是傳統藥企，一類是純創新藥公司。創新藥行情演繹到現在，其實有些偏三四線的公司，股價表現可能更強。但三四線標的雖然賠率高，但勝率不一定高，整體配置比不符合他們的組合要求，所以沒有去配置。

鄭寧一直認爲，一個投資組合真正的超額收益，往往來自於行情的底部和頂部的逆向操作。核心要判斷的就是未來top 20的公司有哪些，相信這裏面一定不會全部都是創新藥公司，一定會有一些傳統藥企。

今年，某些傳統藥企主業集採壓力消除，不用再擔心主業下滑，有了安全邊際。創新藥研發投入進入穩定期，對利潤端影響最大的階段過去了，創新藥研發也進入收穫期，產品上市開始貢獻業績。最終，投資組合持續動態地對醫藥不同子行業、不同個股做風險收益比比較，從中找出當前最優的高風險收益比標的構建組合。他們的投資邏輯，就是越漲越賣，越跌越買，如果基本面不發生變化。

鄭寧說，港股創新藥比A股創新藥質地更好，估值更便宜。從現在往後看，A股創新藥和港股創新藥的風險收益比，雖然上半年港股創新藥漲得比A股多，但風險收益比仍然更高。所以他們依然更看好港股創新藥未來的表現。

對於哪些因素會催化創新藥行情，鄭寧認爲主要分爲幾個方面。首先還是基本面，基本面有幾個維度：第一是業績。目前看，國內創新藥的銷售情況還是比較亮眼，業績肯定是一個催化劑。

其次是研發管線，主要是臨牀數據披露。九月有WCLC，十月也有大會，中國創新藥公司會披露重磅品種的臨牀數據，如果數據好，也是催化劑。還有不固定時間的催化，比如今年大家關注的BD（對外授權合作），中國創新藥的BD今年一直超預期，但時間點不固定，可能明天、也可能幾個月後。但只要產品好，BD只是時間問題，會持續兌現。

創新藥板塊經歷上半年的快速上漲後，鄭寧認爲估值仍處於合理偏低水平。整個創新藥基本面未來幾年不會辜負大家，在基本面支撐下，估值又是合理偏低，預期回報應該還不錯。往後看，中國創新藥龍頭的波動應該會收斂，因爲開始出業績了。最後建議投資者在符合自身風險承受能力的前提下，採用定投方式投資基金。創新藥長期向好，短期波動大就可以定投，跌了加一些，基於中長期一直持有，最終獲利可能會更好。