2025年進入下半場，私募基金的“戰況”也逐步清晰。根據私募排排網披露的數據，截至7月末，市場上共有11880只私募證券產品披露了年內收益，其中有高達10332只實現正收益，佔比高達86.97%，平均收益也升至11.94%，而表現最亮眼的前5%產品，收益更是衝到了38.76%的高位。

這份數據的背後，不只是一次“普漲”，更是策略之間、機構之間的一場靜悄悄的排位戰。隨着中小盤的持續走強、TMT與資源股輪動接力，誰能精準踩點、調倉及時，誰就在上半年拔得頭籌。

而從各類策略表現來看，跑在最前面的，依然是老熟人——股票策略。量化私募也在這場競爭中一馬當先，甚至全面壓制了昔日風光的主觀派選手。

股票策略一騎絕塵，穩居五大策略之首

從策略角度來看，股票類私募產品繼續高歌猛進，牢牢佔據收益榜首。截至7月底，在7760只披露業績的股票策略產品中，有6844只錄得正收益，佔比高達88.20%，不僅爲絕對數量最多的策略類別，也是在所有策略中勝率最高的一類。更值得注意的是，股票策略的平均收益達到14.50%，在所有五大策略中遙遙領先，而前5%分位數的產品收益更是飆升至42.44%，展現出極強的爆發力。

股票策略的強勢表現，與市場結構性機會密切相關。2025年以來，A股延續了明顯的震盪分化特徵，中小盤風格重新佔據主導地位，科技成長股與資源類週期股輪番發力，成爲推動指數上漲的核心力量。業內人士指出，提前佈局上述板塊的股票類私募機構，在上半年行情中實現了階段性的收益躍升，尤其是在TMT鏈條與新能源產業鏈中深度挖掘的產品，收益彈性極爲可觀。

緊隨其後的多資產策略也展現出不錯的穩定性。在1364只相關產品中，共有1182只實現正收益，佔比達到86.66%，平均收益爲9.59%。雖然整體收益水平略遜於股票策略，但勝率接近、回撤受控，使其在當前市場環境下仍具配置價值。該策略的前5%產品收益也達到34.62%，表明部分多資產私募通過精細化配置，同樣實現了不俗的超額收益。

組合基金策略則體現出更爲穩健的風格。在405只有業績的產品中，有373只錄得正收益，佔比高達92.10%，在五大策略中正收益比例最高。雖然其平均收益僅爲8.57%，而5%分位數產品的收益也相對保守，爲22.81%，但高勝率背後折射出其風控模型和資產分散策略的有效性，適合風險偏好較低的投資者持有。

相對而言，期貨及衍生品策略在年內則顯得不溫不火。1275只產品中，僅948只錄得正收益，佔比爲74.35%，爲所有策略中最低的一檔，平均收益爲5.47%。儘管頭部產品在某些商品行情中捕捉到波段機會，但整體分化加劇，業績穩定性略顯不足。

與此同時，債券策略表現平穩。在1076只債券類產品中，985只實現正收益，佔比91.54%，平均收益爲5.16%。雖然頭部產品的5%分位數收益僅爲18.60%，但在利率下行、曲線平坦的環境下，這一表現依然具備相當的防禦屬性。

百億量化集體飄紅，主觀私募分化擴大

2025年，百億私募依舊是市場關注的風向標。截至7月底，共有55家百億私募披露業績，其中54家實現正收益，正收益佔比達98.18%。整體平均收益爲16.60%，領先於全市場平均水平。不過更值得關注的，是量化與主觀兩大派別在這一階段的“此消彼長”。

其中，36家百億量化私募全部實現正收益，平均收益達到18.92%。高達32家量化機構收益超過10%，14家收益在20%-30%區間，還有3家收益突破30%。代表機構如穩博投資、阿巴馬投資、天演資本、蒙璽投資均跑在前列。蒙璽投資旗下7只產品上半年平均收益爲21.25%，其中“蒙璽國證2000指數量化1號B類”單隻產品收益達到28.11%，是新晉百億私募中表現最突出的代表之一。

幻方量化也表現不俗。其旗下11只產品上半年平均收益爲24.75%，憑藉對AI與多策略融合的長期深耕，繼續穩居百億量化前列。整體而言，百億量化私募不僅規模快速擴容，在收益表現上也實現了“密集領跑”。

反觀主觀私募，儘管整體仍維持高正收益佔比，但邊際表現不及量化陣營。在16家百億主觀私募中，有15家實現正收益，平均收益爲13.59%。其中復勝資產表現最爲亮眼，旗下6只產品平均收益爲38.99%，陸航管理的“復勝正能量二號”在上半年大漲行情中實現41.12%的收益，居主觀陣營之首。

值得注意的是，部分主觀私募也在年中階段迎來反彈。例如海南希瓦旗下15只產品平均年內收益爲16.64%，7月單月收益更高達8.64%。樑宏旗下的“希瓦小牛1號”年內收益爲20.28%，並創下產品成立以來的新高。東方港灣但斌旗下產品則隨着英偉達股價持續上漲而同步回暖，78只產品平均收益爲4.12%，大部分已收復年初跌幅，實現年內轉正。

不過，行業結構分化的趨勢依舊在加劇。7月份新晉的5家百億私募中，量化私募佔據4席，分別爲蒙璽投資、微觀博易、千衍私募、上海波克私募；而當月退出百億榜單的3傢俬募紅籌投資、遂玖私募、合遠基金均爲主觀策略。這一進一出的動態，不僅反映出資金對策略穩定性的再定價，也體現出行業“強者恆強”的格局正在加速固化。

收益集中趨勢增強

從全市場到百億陣營，不同維度的數據不斷指向同一個趨勢：收益集中化在加劇，頭部機構與中尾部的差距正在被放大。在股票策略中，平均收益爲14.50%，但5%分位數產品收益達到42.44%，三倍於整體均值；百億量化私募的平均收益爲18.92%，但如穩博投資、蒙璽投資等頭部機構收益普遍超過30%，優勢顯著。

在這樣的競爭格局中，策略穩定性、模型迭代能力、交易系統效率成爲決定勝負的關鍵。尤其是量化私募，憑藉在數據系統、AI輔助建模、多因子融合等方面的深耕，不僅收益持續領先，更在規模上逐步完成對主觀機構的反超。截至7月底，百億量化私募總數達44家，主觀私募爲39家，歷史性地形成了“量化領先”的格局。

與此同時，準百億私募梯隊也在迅速擴容。僅7月，就有15家20至50億元規模的私募晉升爲準百億，其中量化私募佔據8席。

本文轉載自“財聯社”，智通財經編輯：劉家殷。