近期股市震盪上行，權益類資產收益顯著，已有基金投顧組合在降低權益倉位。

以華夏權益優選組合爲例，該組合於8月27日進行調倉，適當降低權益倉位。華夏固收增強組合也於近期降低權益資產倉位，並針對前期漲幅較多的板塊適度止盈。萬家非凡價值投顧組合在止盈部分板塊的同時，還加倉了科創芯片、軍工等高彈性板塊。

這些操作的核心原因並非看空股市，而是“風險再平衡”。前期股市上漲推高權益資產在投顧組合中的佔比，也放大組合的風險，組合管理人需要小幅降低權益倉位來避免風格漂移，也避免組合的風險收益特徵偏離投資者的預期。

此外，業內人士預計股市短期或將高位震盪，小幅降低權益倉位也有助於降低組合波動風險。而業內人士也強調，短期震盪並非回調信號，反而爲踏空資金入場創造機會，爲後市的長期上漲提供更強動力。

部分投顧組合降低權益倉位，止盈漲幅過高板塊

近期股市漲幅顯著，基金投顧組合也根據市場環境變化而進行調倉，小幅降低權益倉位。

以華夏權益優選組合爲例，該組合於8月27日進行調倉，小幅調降大成高鑫股票A、華夏恆生科技ETF發起式聯接（QDII）A等多隻基金的倉位。此外，該組合還將貨幣基金的持倉比例從4%提升至5.5%。

華夏投顧在調倉理由中指出，市場連續經歷上漲後風險有所累積，適當降低權益倉位，並對組合進行風險再平衡。

華夏固收增強組合也於近期降低權益資產倉位，並針對前期漲幅較多的板塊適度止盈。

9月1日，該組合將債券型基金的整體倉位從49.3%提升至50.6%，將華夏價值精選混合、招商安裕靈活配置混合A等權益類產品的倉位降低。此外，該組合還減倉了華夏國證半導體芯片ETF聯接C、易方達創業板ETF聯接C等基金。

華夏投顧在該組合的調倉理由中指出，考慮股債性價比迴歸五年中樞水平，且部分成長板塊累積超額較大，適度調降部分成長倉位比例，小幅降低整體權益倉位再平衡。

也有投顧組合在止盈部分板塊的同時，加倉了芯片、軍工等高彈性的板塊。

以萬家非凡價值投顧組合爲例，該組合於8月20日進行調倉，對港股銀行的部分倉位進行兌現，但也提升了港股非銀、科創芯片、軍工、週期資源的配置。

此外，該組合還加倉了永盈瑞信混合C、摩根中國優勢混合C、中歐景氣精選混合C等主動權益基金。

風險再平衡是調倉主因

從上述投顧組合的調倉原因來看，減倉主要是爲了根據投顧組合的風險收益特徵進行風險再平衡。

由於股市前期上漲較多，權益類資產在投顧組合中的佔比會顯著提升，甚至超出組合管理人的預設上限。更高權益倉位能帶來更多收益，但也放大波動風險。尤其是對於“中低風險”定位的投顧組合來說，權益倉位過高可能會導致風格漂移，使組合的風險收益特徵偏離投資者的預期。

以近期降低權益資產倉位的華夏固收增強組合爲例，該組合就是中低風險組合，調倉主要是爲了風險再平衡。

另外值得注意的是，部分投顧組合雖然降低權益倉位，但降低幅度很小，且止盈操作也是結構性調整，僅對前期漲幅過高的板塊止盈。這些操作體現出投顧組合管理人依然看好權益市場未來整體表現，因而保留了大部分權益資產倉位。

A股短期或高位震盪

隨着A股市場持續上行，部分業內人士預計A股市場短期內可能面臨高位震盪的風險，這也是部分投顧組合降低權益倉位或止盈的重要原因之一。

中歐財富分析稱，就短期指標狀態來說客觀存在階段性局部過熱跡象，並且9月初情緒博弈節點臨近，A股市場短期轉入高位震盪的概率加大。

但業內人士認爲，高位震盪並非釋放回調信號，適度震盪反而能爲未入市資金提供入場時點，爲後市上漲提供更強動力。

中歐財富指出，牛市前半段能夠適當減速是更利於後續行情演繹的健康狀態，這個階段也是前期踏空資金一個非常好的入場時點。

拉長週期來看，中歐財富認爲，往後看，考慮到這兩部分因素在目前經濟結構轉型和政策導向背景下仍將維持改善趨勢，同時8月開始PPI跌幅有望逐漸收窄，我們預計這一輪工業企業利潤增速拐點已經見到，從歷史經驗來說這往往也對應權益市場業績增速底部區域，對後續權益資產表現存在積極意義。

本文轉載自“財聯社”，智通財經編輯：劉家殷。