慢牛行情正在重塑公募行業生態，當下長期主義成爲公募行業高質量發展的核心議題，過往公募基金“冠軍魔咒”在今年也似乎迎來了變局。

一直以來，公募行業裏“冠軍魔咒”曾被視爲一種難以逃脫的宿命，年度業績冠軍基金往往在次年遭遇大幅回撤，排名迅速下滑，追高的投資者甚至面臨大幅虧損。站在今年三季度末，回顧2024年的績優基金如今怎麼樣了？

經歷過年初的業績回撤，這些基金沒有浪費牛市機會，再次跟上了市場的節奏，以去年的冠軍基大摩數字經濟爲例，2024年全年收益率69.23%，截至今年9月12日，2024年以來回報率達到180.59%。

今年年初淨值回撤明顯的金梓才同樣翻身，2024年回報率前十的基金產品中，金梓才佔據了4個席位，但是今年一季度CPO板塊回撤，他在管產品明顯跑輸，一度面臨較大爭議。

隨着市場風格輪動與基金經理修正認知，金梓才管理的基金再度反彈，截至9月12日，財通甄選一年持有、財通成長優選、財通匠心優選一年持有以及財通智慧成長年內回報率在55%至63%之間，2024年以來回報率同樣翻倍。

2024年基金業績TOP10如今怎麼樣了？

冠軍魔咒現象背後，有市場風格切換、前一年重倉板塊回調的影響，也源於部分基金經理追逐短期熱點、缺乏穩定投資框架的弊端。對於投資者而言，追漲殺跌依然是普遍行爲，以往冠軍魔咒帶來投資者持有體驗不佳，甚至套在高位。

去年全市場主動權益基金排名前十的基金，今年表現如何？

從絕對收益角度而言，截至9月12日，2024年的TOP10全部交上了一份正收益的答卷。其中，年內回報率最高的是德邦鑫星價值，年內收益率已經翻倍，表現相對較弱的是國融榮盛龍頭嚴選，年內回報僅爲3.7%，跑輸滬深300。

冠軍基大摩數字經濟今年以來收益率爲65.8%，亞軍財通景氣甄選一年持有以及季軍南方中國新興經濟9個月持有年內回報率分別爲58.68%，54.31%。

此外，財通成長優選年內漲幅63.11%；財通匠心優選一年持有、財通智慧成長漲幅超50%、工銀新興製造年內上漲接近50%；銀華數字經濟漲幅爲23.73%。

基金經理各有心路歷程

從持有體驗上講，多數2024年績優基金持倉在算力、半導體等科技板塊表現尚可，哪怕是在算力回撤較爲明顯的一季度，配置了“易中天”的冠軍基大摩數字經濟依然是正收益。

市場風格輪動尤爲考驗基金經理的心態，尤其是雷志勇、金梓纔等投資總監，產品業績有排名壓力，要對投資者有交代，對公司投研負責，甚至要揹負公司規模壓力，挑戰不言而喻。

對於上半年投資的心路歷程，雷志勇表示，今年年初一些主題概念火爆時，並沒有盲目追逐市場熱點，二季度在事件性恐慌下跌中也並未跟隨市場踩踏式拋售。波動是資本市場的固有現象，應對波動的關鍵在於聚焦股票基本面和行業景氣度。只有所選產業趨勢和個股基本面經得住考驗，股價在受到系統性風險衝擊回撤後纔有可能重新上漲。

基於聚焦股票基本面和行業景氣度的判斷，面對市場恐慌性拋售，雷志勇選擇了堅守那些具備真實訂單支撐、技術壁壘深厚、全球競爭力突出的優質企業，而非盲目調倉換股追逐新熱點。

金梓才管理的產品今年在淨值上則有一定的起伏，在今年一季度，基於DeepSeek出現所帶來的模型平權和應用上量的預期，大幅超配了國內算力，導致今年一季度淨值回撤明顯，在二季度金梓才修正了此前的產業觀點。

財通基金認爲，在算力總需求持續增長的長期趨勢下，此前大幅低估了海外算力增長的持續性和確定性，海外算力真正受益於AI產業應用的“0到1”時刻剛剛到來。基於這樣的認知，公司仍有必要大幅超配海外算力板塊，尤其是服務於海外科技巨頭的光模塊、PCB等領域，受益於CPO的反彈，基金業績實現了翻倍。

作爲去年的績優產品，德邦鑫星價值的基金經理的風格相對極致，基金經理在研報中引用，黃仁勳在GTC大會上的發言稱：“買(算力)得越多，賺得越多”。

如何避免“基金冠軍魔咒”？堅持長期主義

冠軍基金之所以能獲得極高收益，很大程度上是因爲其投資組合高度契合了當年最強的市場風格，比如2020年的白酒、2021年的新能源，某些特定時間節點的中小盤，2024年冠軍之爭在AI產業鏈與北交所角逐。

這些冠軍共同特點在於基金經理可能集中持倉了熱門賽道股，但是市場風格輪動快，沒有一種風格可以持續暴漲，估值過高、政策變化、業績證僞或資金獲利了結，任何一種原因都有可能帶來調整或者下跌週期的開啓。

投資者往往會追漲買入，從而“高買”套牢，誠然，不追高很難，但是“看長期，而非短期”是更容易掌握的投資策略。忽略單一年度的排名，重點關注基金3-5年或更長週期的業績表現，考察其在牛市、熊市、震盪市等不同市場環境下的表現是否穩定。

找到“長跑健將”在賽道主題基金投資中也適用。換句話說，在投資者看好某一賽道，也要在賽道產品中篩選長期投資業績較好的產品。

以人工智能主題基金來看，來自券商研究團隊的數據，梳理全市場現有基金全部持股信息，篩選出203只當前持倉聚焦人工智能產業鏈的基金，在該類基金中，大摩數字經濟自2024年至今年8月區間內，業績排名依然是第一，回報率爲173.81%。此外，信澳業績驅動、長盛城鎮化主題、宏利成長等前十的基金回報率均超過130%。

本文轉自“財聯社”，智通財經編輯：劉家殷。