在2025年8月這波結構性行情中，A股主要指數全線大漲，滬指單月上漲7.97%，創業板指更是暴漲逾24%。但資本市場的熱度卻沒有同步轉化爲私募產品的超額紅利。一邊是指數乘風破浪，一邊卻是私募投資者的增量焦慮與超額幻滅。

事實上，縱使股市火爆，超額收益卻出現罕見集體失靈。據私募排排網統計，8月共有3122只股票策略私募產品展示了業績表現，其單月平均超額收益爲-1.97%，不僅跑輸主要指數，更創下年內最差紀錄。尤其量化產品表現失色，平均超額收益爲-3.94%;主觀產品雖略好，也仍爲負，平均爲-1.00%。

這並非個別現象。融智投資FOF基金經理李春瑜表示，造成超額回撤的直接原因主要有兩方面：一是風格有反轉，其中主要是大小盤風格有明顯的反轉，大盤股跑贏小盤股;二是融資規模快速增長下的板塊分化嚴重，創業板、科創板在融資盤的快速增長下，漲幅遠超其他板塊。

值得關注的是，在這樣的行情中，仍有部分私募產品實現了連續8個月正超額收益。數據顯示，截至2025年8月底，滿足這一標準的股票策略私募產品僅95只，佔比約3%。

百億私募量化獨大

在百億規模私募陣營中，量化策略仍是唯一贏家。據統計，截至8月底，共有46只百億級私募旗下產品實現了連續8個月正超額收益，且全部爲量化策略，合計規模約爲66.75億元，8月超額收益均值爲0.63%，今年以來累計超額收益均值達17.91%。

在這一梯隊中表現最爲突出的是進化論資產旗下的進化論金選量化多空1號1期，前8月累計超額收益高達34.23%，8月單月超額收益爲0.37%。該產品成立於2020年12月，由公司創始人王一平管理。王一平曾在今年5月的一次採訪中強調，投資需適應環境與時代趨勢，順風而爲，纔可能抓住持續的機會。

緊隨其後的是明汯投資的明汯股票精選1期和聚寬的聚寬定製七號，年內分別錄得32.65%和27.17%的超額收益，均展現出量化體系在結構性市場中對大趨勢的高敏感度與執行力。

特別值得注意的是，蒙璽投資旗下多隻產品在今年中小盤風格逆風的背景下，依舊交出亮眼成績單。比如蒙璽中證1000指數量化5號A類份額，8月超額收益達1.90%，年內累計達24.12%。蒙璽構建了覆蓋多頻段、全品類的量化體系，並持續在AI驅動的策略進化上深耕佈局，在當前行情中顯現出抗壓能力。

連續8個月實現正超額的產品排名前十(百億以上)

正如業內人士所言，“風格逆轉之下，純因子策略的回撤是必然的，真正能持續穿越週期的量化產品，往往是因子+宏觀+風險控制的組合拳。”而百億私募中的量化巨頭們，顯然在這些維度上更爲成熟。

主觀選股少數派突圍

將目光轉向20-100億規模的中型私募，整體樣本數量銳減至14只，其中量化產品仍佔主導(13只)，但也出現了唯一一隻主觀產品逆勢奪魁的局面。該組別平均8月超額收益爲1.83%，年內累計均值爲22.48%，較百億私募更具彈性。

這隻異軍突起的主觀產品來自新思哲投資，爲韓廣斌管理的新思哲多策略3期，以主觀選股爲核心策略，今年以來累計超額收益高達39.20%，8月單月達3.36%，位居該組別首位。產品成立於2015年9月，目前規模超1億元。

資料顯示韓廣斌自1993年從業，擅長估值與基本面研判，並強調從“企業家身上找公司的魂”， 在投資框架中，他認爲核心資產的週期是可永久持續的，但核心資產標的可能會不斷更迭。要接受投資過程中的“不完美”，不要患得患失，把握自己能把握的、看得懂的、高性價比的投資機會就足夠。

磐鬆資產的磐鬆微盤股指數增強1號和鹿秀資產的長頸鹿7號，分別錄得年內超額收益34.56%和33.43%。磐鬆資產在策略層面側重於低頻量化與風格中性，內部優化器中甚至將“風格偏離”作爲懲罰項，以規避因擁擠交易帶來的系統性風險。

連續8個月實現正超額的產品排名前十(20億-100億)

值得注意的是，該組別產品的平均收益門檻較百億私募更低，但波動性更大。業內人士指出，中型私募往往在風格切換階段具備更高靈活性，但也對產品經理的策略調整能力提出更高要求。韓廣斌之所以能在主觀式微背景下突圍，恰恰體現了其對市場趨勢與核心資產演化的準確判斷。

小而美的反擊戰

在更小規模的私募中，尤其5-20億及0-5億兩個組別，部分產品的超額收益數據堪稱炸裂，一舉打破規模決定回報的偏見。

5-20億規模組別中，共有13只產品實現連續8個月正超額收益，平均8月超額收益高達5.34%，年內均值達到57.58%。其中，北京禧悅旗下的禧悅1號以137.10%的年內超額收益奪得榜首，8月單月也高達19.88%。公司成立於2020年，堅持“研究爲基礎、估值爲準繩”的價值投資理念，專注中小市值高成長標的，顯然在這一輪中小盤行情中把握住了脈搏。

連續8個月實現正超額的產品排名前十(5億-20億)

而在0-5億的小微私募陣營中，22只產品符合連續正超額標準，合計管理規模9.26億元，8月超額收益均值爲3.88%，年內更是高達53.20%。其中，湖南子衿私募的子衿雲杉一騎絕塵，年內超額收益高達347.58%，成爲全樣本中最亮眼的產品。

子衿雲杉由鄒凱管理，成立於2022年11月，以主觀選股爲主，產品策略強調價值與趨勢的結合，並輔以多策略適配。該公司團隊背景以產業與基本面研究見長，且在風險控制方面具有體系化能力。在當前行情結構分化、情緒波動劇烈的階段，或許正是小型私募憑藉靈活的調倉機制和聚焦型組合，在個股選擇上具備更高勝率。

連續8個月實現正超額的產品排名前十(0-5億)

從整體趨勢來看，小型私募產品的高收益伴隨着更高波動，這既是策略彈性與資金敏捷度的體現，也意味着更高的不確定性。因此，業內亦有觀點提醒：“不能單純用收益率來判斷產品優劣，還要看其穩定性與風控能力，特別是在穿越牛熊的長期維度上。”

本文轉自“財聯社”，智通財經編輯：劉家殷。