被動“固收+”要來了，財聯社記者從業內獲悉，股債恆定ETF有望年內落地。
近日，有基金公司收到交易所通知，針對股債恆定ETF產品進行系統改造，改造需要在10月底之前完成。目前接到系統改造通知的基金公司並不少，既有頭部ETF大廠，也有今年表現亮眼的中型公司。據悉，系統改造後，股債恆定ETF最快將於11月到12月迎來上報。
未來股債恆定ETF上報獲批，ETF類型將從寬基指數、策略指數（如紅利、自由現金流），進一步向多資產指數延伸，豐富指數版圖，助力“長錢長投”生態建設。
對於投資者而言，股債恆定指數可以理解爲被動“固收+”策略，投資者可以清晰把握產品風險收益特徵，從而更便捷地實現資產配置目標；從基金公司產品佈局的角度，工具箱進一步擴容，“極致工具化”思維有利於應對市場變化，把握結構性機遇做大規模。
股債恆定ETF有望年底落地，已有系列指數發佈
股債恆定ETF，就是跟蹤股債恆定相關指數的ETF，顧名思義，股債恆定指數是“股票+債券”兩類資產，爲投資者提供不同股債配置比例的資產配置工具，最大的特點在於可以自動固定股債搭配比例以匹配投資者風險偏好。
對於股債恆定ETF上報，一方面是基金公司早有佈局的計劃，另一方面銷售費率新規之下，短期贖回費高企推動行業進一步向場內轉型。隨着交易所要求基金公司對系統進行改造，股債恆定ETF的上報也迎來了明確進展。“系統改造需要打通股、債交易，如果10月底之前能順利完成的話，相關ETF產品的上報將在11月至12月進行。”某基金公司人士表示。
除了基金公司在系統改造，銀行等代銷渠道也在加快佈局步伐。從客羣匹配度來看，股債恆定ETF與銀行客羣匹配度也非常高，因爲不少銀行也在積極爭取託管，並在銷售環節發力。
股債恆定指數在也迎來了密集的發佈，在2024年11月21日，中證指數公司分別發佈上證紅利股債、中證紅利股債大系列指數。到了2025年指數發佈更爲密集，1月17日發佈800紅利低波股債系列指數；5月14日，中證指數又同時發佈三大股債恆定系列指數：A500交易所股債、現金流交易所股債和紅利低波交易所股債系列指數。
不少系列設置了5/95、10/90、15/85、20/80、30/70等不同的股債比例，以更好匹配投資者需求。除了比例恆定設置，上述指數還會根據市場週期波動進行再平衡從而達到“高拋低吸”的效果，最終提升組合長期收益率。簡單而言，以股債10/90比例來看，如果權益市場漲幅較多，指數會定期調倉，賣掉部分股票配置，或者多配置債券以達到比例的穩定。
財聯社記者也瞭解到，股債恆定指數將採取季度調倉的方式平衡相關比例。
公募、投顧等熱議場內版“固收+”
未來股債恆定ETF落地，將補齊ETF多資產配置版圖，基金公司自然希望能夠在產品上獲得優先入場券，不過投顧對這一產品更爲期待。
華南某券商投顧部門負責人表示，基金投顧就是根據客戶的收益目標和風險承受，在投資端選擇不同的權益比然後動態平衡，如果有這類股債恆定ETF出現，投顧可以不用考慮“投”的問題，只需要做好“顧”即可。
股債恆定ETF有明顯的風險收益特徵，也符合機構資金的配置需求。有公募人士指出，在“長錢長投”的監管引導之下，銀行和保險均有驅動力做大權益投資，收益率方面，國內將長期處於低利率環境，純債收益率太低，投資者願意適度提高對波動的容忍，換取更高的收益，這也是固收+產品備受青睞的原因。
此外，相對主動產品盡調複雜、觀察週期長，機構投向股債恆定ETF這類被動固收+產品，指數規則制定清晰固定，風格不會漂移，如果指數表現不佳，直接切換指數即可，投資壓力較小。此外，在銷售服務費徵求意見之下，場內產品不受高額贖回費限制，更具優勢。
不過，也有機構人士提出爭議，股債恆定指數更像是一個二級債基的基準，股債比例恆定設置了清晰的規則，一定程度上解決了擇時問題，但是場內“固收+”的投資人羣目前來看，可能還不夠清晰。此外，如果採取實物申贖，就需要一籃子股票+一籃子債券去申贖份額，也提出了新的要求。
“股債恆定相關場外指數產品有利於引導基民定投，但以ETF場內形式出現，日內波動可能也並不低。”上述人士也擔憂，產品規模增大後，申贖需求可能會加大股債的相關性，加劇同漲同跌。
基金公司再次面臨ETF差異化突圍的機遇
更多基金公司認爲，股債恆定ETF是大勢所趨，也是公司佈局的方向。ETF同質化競爭激烈，半數產品管理費難覆蓋成本，尤爲需引入市場化機構豐富指數供給，寬基、策略風格、QDII、債券ETF等類型之外，多資產ETF自然是新方向，不僅能豐富市場生態，也有利於投資者的選擇。
從基金公司發展的維度來看，ETF頭部大廠強者恆強，不論是寬基還是風格策略均有廣泛的佈局，而中小基金公司正在借特色策略謀求突圍，以最近興證全球基金“ETF長子”上報爲例，首隻產品選擇了興證全球滬深300質量ETF，這條指數發佈時間僅半年多，尚有先發優勢，成股份也更爲聚焦優質資產。
在基金公司看來，ETF的發展遠不止於此，未來還可以與大宗交易、主動管理及QDII資源結合，拓展新興市場和衍生品聯動場景。因此，每一次創新產品的出現，不論是大廠還是新秀，都是再次站在同一起跑線上。
本文轉載自“財聯社”，智通財經編輯：劉家殷。
