回顧今年以來公募基金市場的發行節奏，數據上的躍升已足以構成一道風景線。

據公募排排網統計，截至11月17日，今年以來全市場新發基金數量達到1378只，顯著超過2024年全年1143只的總量，並創下近三年來的新高。這不僅打破了此前連續三年發行下滑的局面，也釋放出基金公司與投資者對於資本市場新週期的共同期待。

更具代表性的信號來自發行週期的縮短。2025年新基金平均認購時間縮短至16.31天，較2024年同期的22.63天大幅壓縮，顯示出資金認購的積極性與發行效率的同步提升。

在市場熱度升溫的背後，不少業內人士將其歸因於多重因素的疊加：宏觀層面，經濟企穩帶動企業盈利預期修復;政策層面，流動性維持寬鬆爲資金面提供支撐;結構層面，年輕一代投資者更傾向以低門檻、透明度高的公募基金參與資本市場。

但這場發行潮的結構性特徵更值得審視。從發行類型分佈看，今年權益類基金的發行佔比高達72.5%，其中股票型基金與偏股混合型基金合計發行999只，重回市場主導地位;與此同時，指數化投資全面開花，今年發行的813只指數型基金中，被動指數型基金達646只，佔指數型基金總量的79.46%，同時貢獻了全市場新基的46.88%。

權益反攻、指數主導，被動投資重塑基金髮行格局

在經歷了連續三年發行數量下滑後，2025年新基金市場的“V型”反彈，首先體現在權益基金的迅速擴容。從公募排排網統計來看，截至11月17日，權益類新基金髮行總量達到999只，其中股票型基金高達762只，佔比55.3%，較去年同期增長逾六成，幾乎回到2021年的高位。這一輪反彈的背後，既是權益市場表現回暖的直接映射，也體現了投資者風險偏好的邊際上升。

尤其值得注意的是，在這762只股票型基金中，有多達736只是指數型基金，佔該品類總數的96.59%。如果將視野擴展到所有新發基金，該數量已經佔到整體的53.41%。

其中，被動指數基金569只，增強指數基金167只，兩者幾乎主導了全年的權益基金髮行格局。“以往的主動與被動界限正在模糊，現在新產品中有近八成都不再追求個股選擇，而是更強調貼近市場的低成本複製。”某大型公募產品部人士指出，尤其是在貝塔收益主導、市場有效性提升的背景下，主動策略的阿爾法空間被壓縮，被動產品的吸引力進一步增強。

被動指數型產品的擴張不僅限於股票基金，債券市場也呈現出“指數化轉型”的跡象。今年新發債券型基金共250只，其中有62只是被動指數債基，佔比達到24.8%。而在QDII品類中，被動產品更是佔據絕對主流，18只QDII新發產品中有15只爲被動指數型，滲透率高達83.33%。

從整體結構來看，在今年發行的1378只新基中，指數型基金的數量達到813只，佔到總量的59.00%。其中，被動指數型基金髮行總數已達646只，佔所有指數型基金的79.46%，佔全部新基金的46.88%。這一趨勢已不再是風格輪動下的階段性現象，而是反映出指數型產品正逐步成爲基金公司佈局新產品時的基本盤。

一位華東地區頭部基金公司投研負責人表示，指數化策略的高確定性和可規模複製特徵，使得其在當前競爭加劇、渠道資源趨緊的背景下，更易於滿足機構與渠道的雙重需求，成爲許多基金公司在新品立項中的優先選項。

值得一提的是，在主動策略面臨挑戰的同時，FOF基金憑藉組合配置優勢和資產配置能力，在今年實現了發行數量上的倍增。今年以來FOF基金新發數量爲72只，較2024年的33只幾近翻倍，儘管佔比仍不高(5.22%)，但已成爲公募基金多樣化發展的重要註腳。

細分來看，偏債混合型FOF以38只產品位居首位，其次是偏股混合型(13只)與債券型(10只)FOF，顯示出FOF產品正逐步從養老專屬向多元化資產配置工具轉型。

發行也現“股強債弱”，馬太效應未變

公募基金髮行數量的增長表象之下，不同類型產品與機構之間的發行力度差異也在放大，構成了另一條市場分野的分水嶺。整體來看，今年新基金髮行結構呈現出典型的“股強債弱”。債券型基金的發行數量不僅大幅低於股票型基金(250只對比762只)，且較去年的330只明顯萎縮。

值得注意的是，債券型基金近四年新基發行呈現明顯的下滑趨勢，算上今年，已經連續3年下降。這背後主要是因爲權益市場的回暖，吸引了大量資金流入，投資者的風險偏好上升，更願意將資金投入到收益潛力更高的權益類資產中。

而股票型基金的大量涌現，則得益於多個維度的支撐。一方面，權益市場的波動幅度加大，爲趨勢性產品提供了更強的操作空間;另一方面，A股結構性機會豐富，增強指數、行業主題ETF、量化策略型產品紛紛進入發行清單，滿足了不同風險等級投資者的多元配置需求。

“權益類產品好發，不是因爲大家盲目樂觀，而是因爲過去幾年做了太多準備，一旦風口來了，馬上就有產品能夠接上。”一位熟悉基金髮行策略的業內人士指出，特別是在年輕投資者偏好“主題投資+指數化配置”組合的推動下，指數型股票基金成爲資金青睞的焦點。

從發行機構的維度看，強者恆強的格局並未改變。截至11月17日，共有131家公募機構參與了新基金髮行。其中，僅有22家發行產品數量超過20只，集中度明顯提升。富國基金以60只新基金髮行量居首，其後依次是華夏(55只)、易方達(54只)、匯添富(53只)等頭部機構。此外，永贏、鵬華、南方等公司發行數量均不低於40只，凸顯了頭部型機構在產品佈局與渠道整合方面的領先優勢。

不過，這種馬太效應的另一面，是大量腰部機構在激烈的競爭中選擇更爲精細化的策略。一些機構將重心投向被動化、特色化、跨境化產品，也有公司通過FOF、REITs、QDII等品類建立差異化競爭壁壘。以FOF爲例，雖然整體佔比不高，但發行數量的倍增也透露出中小機構在新領域中尋找突破口的戰略意圖。

除上述提及的基金類別外，REITs年內發行數量達19只，佔比在1%左右。值得一提的是，今年REITs產品仍處於平穩擴展階段，19只發行量雖不高，但已成爲不少基金公司佈局的重要一環。

整體來看，2025年的基金髮行市場呈現出三重特徵：發行節奏加快、被動投資主導、產品結構分化。行業內部的競爭與分化並行，既有頭部機構加速擴容，也有中小機構尋求破局路徑。

本文轉載自財聯社，智通財經編輯：李佛。