公募基金行業邁入高質量發展新階段，以持有人利益爲先的理念日益深化，行業推出多種措施推動基金經理的利益與基民深度綁定，如基金經理自購產品等。然而，在多重利益綁定機制背後，仍有漏洞值得警惕。

記者從多方信源處瞭解到，某險資公募旗下基金經理運用自有資金重倉科技股並盈利頗豐，該基金經理所管產品卻重倉了價值股，業績堪憂。據業內人士分析，這樣操作可規避“交易趨同”風險。近一年，該基金經理所管產品業績不佳，合規但不合情，引發的是職業道德爭議。

業內人士對記者表示，“個人資金與基金產品差別操作”會造成基金經理利益與基民利益不一致，引發多重風險，而目前業內對基金經理炒股的監管多集中在“交易趨同”等層面，而對“差別操作”層面的監督存在一定漏洞。

基金經理重倉科技股大賺，卻爲基民配置“老登股”

記者從多方信源處瞭解到，某險資公募旗下一名基金經理運用自有資金投資科技股，受益於近一年多的科技股上漲行情，獲得數倍收益，浮盈一度超過5000萬元。據悉，該基金經理在投資大賺後曾萌生離職想法，但其目前仍處於在職狀態，且仍擔任基金經理職務。

然而，該基金經理所管理的公募基金產品卻大舉配置白酒、家電等價值型股票，因而多隻產品近一年多的業績表現不佳，在同類基金中處於業績排名墊底的水平。值得注意的是，這些產品重點配置價值股並非由於基金產品性質所限。從投資範圍來看，該基金經理管理的公募基金產品中，多數產品的投資範圍可覆蓋全市場各類板塊，僅一隻爲價值藍籌型產品。

一位接近該基金經理所在公司的知情人士向記者透露:“該基金經理的其中一隻獨管產品重倉價值股多年，且前十大重倉股在最近幾年裏的變化很小，沒有根據市場環境及時調整。但是反觀他的個人賬戶，早已積極順應市場變化佈局高彈性科技股。”

業內人士指出，這種“差別式操作”主要是爲了規避“交易趨同”、“老鼠倉”等合規風險。

這種做法理論上可以規避監管紅線，但依然存在“基金經理是否勤勉盡責”的職業道德爭議。

也有業內人士提出不同意見，“基金經理也可能是考慮到公募產品客戶對波動風險的承受能力不足，所以將所管公募產品重倉價值型股票，規避投資風險相對更高的科技股。如果現在的市場行情是科技股大幅回調，而價值股回暖，那麼可能就不存在這麼多爭議了。”

但也有業內人士一針見血地指出：個人資金與基金產品“差別操作”的爭議核心，並非短期內科技股是否上漲。問題核心在於，這種差別操作，造成了基金經理利益與基民利益不一致。

基金經理的利益若與基民利益不一致，可能會導致多重問題的產生。

一方面，若基金經理的個人資金重倉科技股，而公募賬戶重倉價值股，基金經理的更多投研精力可能會放到科技股領域，而忽視對價值股的投資研究。

另一方面，若基金經理高度看好某一板塊並自己使用個人資金重倉，爲規避監管風險，自己所管的基金產品就會刻意避免投資這一板塊，這或將導致基民利益受損。此外，這些操作也可能會引發市場對基金經理職業道德的質疑，損害基民對行業的信任。

基金經理能否炒股，不同公司合規底線不同

針對基金經理的炒股行爲，公募基金行業的具體合規執行標準不同。

部分公司採取“一刀切”的方式，禁止基金經理炒股，也有公司允許基金經理炒股，但必須嚴格履行報備程序。除基金經理外，基金經理直系親屬等的賬戶也需要履行持倉報備程序。

一大型公募合規人士對記者表示，“對基金經理炒股進行嚴格限制，主要是爲了防範鼠倉風險。如果基金經理自己重倉一隻股票，然後用公募產品的錢再買這隻股票炒高股價，相當於用基民的錢給自己買的股票擡轎子，會構成損害基民利益的風險。出於合規風險的擔憂，多數基金經理是不敢用自有資金投資A股的。”

還有一券商人士對記者表示，“基金經理運用自有資金炒股的現象並不罕見，尤其是很多基金經理會去投資美股。一些公募機構雖然理論上允許基金經理投資A股，但設置了非常複雜的報備程序，許多基金經理嫌麻煩就乾脆不炒A股。”

有業內人士指出，基金經理可以通過“實盤自購”的方式間接投資A股，以此從根源上規避自有資金直接投資A股帶來的合規風險。比如，如果基金經理看好科技股，無需利用自有資金投資，可以爲自己管理的基金產品重倉科技股，然後自購旗下產品，這樣同樣能享受到科技股上漲的紅利，並且實現了自身利益和基民利益的綁定。永贏基金任桀、國金基金姚加紅等基金經理都實盤自購了所管產品，並且獲得了可觀收益。

但也有一資深公募投研人士對記者表示，“公募基金投資有分散投資的要求，投資要遵循‘雙十’原則，所以產品在銳度和進攻性方面會受限制。但如果用自己的資金投資，可以‘梭哈’一隻股票，或者重點投資兩到三隻科技股，賬戶彈性是非常強的。相對於自購所管基金，直接用自己的賬戶投資有望獲得更多的超額收益。”

考慮到潛在收益彈性的不同，基金經理如果職業道德不夠強，就可能會做出“自己買科技，公募產品買老登股”的操作。

業內人士呼籲優化監管措施

近年來，公募基金行業步入高質量發展新階段，“以持有人利益爲先”的理念日益深化，且在實操層面，公募行業也正通過多種機制強化基金經理與基民的利益綁定。比如更多基金經理實盤自購自己管理的產品，比如若基金產品業績長期跑輸基準，基金經理會面臨降薪。

然而，“個人賬戶與公募產品差別操作”問題的存在，則暴露了行業目前的利益綁定機制仍然存在一定的漏洞。

“目前對基金經理炒股的監管多集中在‘交易趨同”等層面，‘差別操作’層面的監督存在一定漏洞。”一資深公募合規人士對記者如是說。

還有一券商系公募人士對記者直白地表達了自己的擔憂，“近幾年許多公募基金進行了降薪操作，在收入縮水的壓力下，部分職業道德感不強的基金經理在一心鑽研怎麼用其他方式賺錢。在基金經理職務收入下降的背景下，如果‘差別操作’的情況不受到限制，不排除一些基金經理以後會給自己的賬戶買最看好的板塊，爲了規避交易趨同只能給公募產品買其他板塊，從而對持有人利益造成了損害。”

在此背景下，業內人士呼籲優化監管措施。一險資公募人士對記者直言，“公開透明是最好的監管。公募行業是否可以嘗試要求基金經理公開自己的個人賬戶持倉情況，進行季度公示，接受大衆監督。”

此外，還有業內人士建議，基金公司也可以進行自查自糾，如果基金經理出現“自己買科技、基金買白酒”這種差別操作的情況，應該要求基金經理解釋原因，並將具體調查過程記錄在案以備覈查。

本文轉載自“財聯社”；智通財經編輯：陳筱亦。