2026年開年以來，信用債ETF市場經歷了一場顯著的資金“退潮”。

財聯社據相關渠道梳理，受去年年底機構衝量資金迴流影響，信用債ETF規模顯著回落。截止2月6日，信用債ETF規模已連續五週下降，累計縮水逾千億元，其中以科創債ETF的規模壓縮最爲突出，壓縮規模超700億元。

信用債ETF五週縮水逾千億

華西證券的研報數據顯示，信用債ETF規模在2025年12月中旬至年底期間迅速衝高，一度突破至6152億元的高點。然而進入2026年1月，這一趨勢迅速逆轉，信用債ETF已呈現“五連降”態勢。

據財聯社梳理，1月前三週(截止1月23日)，信用債ETF規模已累計回落約852億元;進入1月最後一週(1月26日-1月30日)，規模繼續下降89億元;2月第一週(2月2日-2月6日)，規模再降69億元。截至2月6日，全市場35只信用債ETF總規模爲5142億元，較2025年12月底的6152億元大幅縮水1010億元。

(資料來源：光大證券相關研報，財聯社整理)

多家券商指出，本輪信用債ETF規模的劇烈變動，主要是去年底資金“衝量”迴流的結果。

申萬宏源研報指出，去年年底信用債ETF衝量明顯，跨年後信用債ETF受衝量資金流出影響規模回落。光大證券表示，2025年12月，信用債ETF 的年底衝量行爲明顯。進入2026年後，債券市場整體調整，疊加年底衝量資金迴流導致信用債ETF規模顯著回落。

科創債ETF“失血”最重，規模減少超700億

從結構上看，科創債ETF是本輪信用債ETF規模縮減的絕對主力。數據顯示，僅1月份科創債ETF規模就減少了688億元。截至2月6日，科創債ETF規模較去年末累計下降768億元。

具體來看，科創債ETF頭部產品的規模波動尤爲劇烈。以2月首周爲例，嘉實科創債ETF單週規模降幅最高，下降42億元，佔當週整體科創債ETF降幅的53%。不過即便規模回落，嘉實科創債ETF 仍是科創債ETF 規模最大的產品。

相比之下，基準做市信用債ETF的規模變動相對平穩，8只相關產品規模多數呈小幅下降或持平態勢。

東方證券最新研報指出，科創債ETF去年年底衝量結束後，今年開年以來持續淨流出，且最近兩週規模收縮的斜率並未放緩，考慮到目前規模已回落至去年12 月中旬水平，且股商壓力減輕、債市情緒回暖，預計後續淨流出壓力將有所減輕。

成分券超跌，估值修復窗口或已打開

隨着信用債ETF規模的持續回落，其成分券面臨拋售壓力，其估值出現了一定程度的“超跌”。

光大證券表示，成分券在信用債ETF規模收縮的背景下，面臨階段性拋售壓力。 東方證券指出，年初以來科創債ETF成分券普遍處於超跌狀態，年底成分券“超漲”利差中位數最多爲8.63bp，而最近回落至3.34bp，爲第一批科創債ETF上市以來的最低點。

圖：科創債ETF 成分券“超漲”利差收窄

(資料來源：東方證券，財聯社整理)

同時，多家機構指出，隨着利差收窄，成分券估值性價比擡升。

光大證券指出，受流動性衝擊擾動，信用債ETF成分券相對非成分券的超額利差邊際上行，估值吸引力進一步提升。此外，政策層面持續引導ETF市場長期健康發展及規模穩步擴張，預計未來成分券有望迎來超額利差壓縮行情，機構建議關注其相關參與機會。

華西證券認爲，當前信用債ETF規模回落節奏逐步放緩，後續可關注規模企穩回升後的成分券機會。

本文轉載自“財聯社”，智通財經編輯：馮秋怡。