普徠仕固定收益部門環球投資級債券主管兼基金經理Steve Boothe表示，美國經濟仍具韌性，近期的能源衝擊被視爲短暫因素，料美聯儲政策仍將偏向寬鬆。該行認爲，美債市場正逐步轉向更由市場主導，現時大幅押注存續期方向的配置吸引力較低，更宜關注透過收益率曲線定位及相對價值策略進行部署。 普徠仕表示，美國經濟目前動能放緩，但非步入衰退，經濟活動正由早前財政刺激帶動的高位降溫，但私營領域的資產負債表仍具韌性，爲經濟活動提供支撐。勞動市場表面穩定，但逐步降溫，尤其在職位流動等前瞻指標上更爲明顯。貨幣政策在利率層面略偏緊，但部分收緊效果被資產負債表變動抵消，使整體金融環境更接近中性。 美聯儲被指在過去錯判通脹成因，隨着經濟增長轉弱，未來或更早、更主動地轉向減息。近期能源衝擊料被視爲短暫且與需求相關的因素，而非觸發進一步收緊政策的理由，而美聯儲政策取向仍料將偏向寬鬆。整體而言，政策組合顯示經濟有望實現「軟着陸」，短端利率將轉趨鴿派，同時當局亦會推進資產負債表正常化，恢復市場較爲典型的運作機制。 普徠仕還提到，美國國債市場正由過去以美聯儲主導、壓低存續期溢價與波動的時代，轉向更由市場主導的新格局，當中國債供應及私營領域資產負債表對估值的影響將日益關鍵。這一轉變或推高期限溢價，並在結構上令收益率曲線趨向陡斜。 因此，美國國債作爲避險工具的可靠性正在下降，利率波動上升，與風險資產的相關性亦更容易出現階段性失效。特別是在實質利率及期限溢價上升的環境下，國債與股票、信貸等風險資產出現正相關的情況或更爲常見，削弱分散投資的效益。 在此環境下，大幅押注存續期方向的配置吸引力較低，更宜關注透過收益率曲線定位及相對價值策略進行部署。美國國債的功能正逐步轉變，日漸被用於流動性管理及風險對衝，而非作爲主要的回報來源。