在年報披露完畢後，公募基金進入到一季報發佈的節奏。目前，已有近50只債券基金率先發布了一季報。從部分季報所透露的投資策略來看，純債基金一季度聚焦短端利率和信用債，並看好長端利率的修復。 混合債基在一季度受到衝擊，但進入4月後迅速修復。已披露一季報的混合債基中，有產品一季度收益爲負，但最新年度回報已升至7%。多隻混合債基均在一季報中表示，美伊衝突帶來的不確定性逐漸淡化，二季度權益市場的機會大於風險。 一季度純債基聚焦短端和信用債 財聯社據Choice數據統計，目前已有28只純債基金(份額合併計)披露了一季度報告。 圖：今年回報居前且已披露一季報的純債基金 (資料來源：Choice數據，財聯社整理) 在已披露一季報的純債基金中，金信民興債券基金今年以來表現較好，A、C、E份額淨值增長已近1.8%。 基金經理小組在季報中表示，一季度宏觀經濟數據對債券長端有擾動，但國內貨幣政策保持穩健偏寬鬆，銀行間資金面維持充裕，資金價格波動幅度較往年更低。從債券各品類表現來看，中短端利率表現好於長端利率、信用債表現整體好於利率債，3年以內信用債配置需求較強，債票息收益有一定優勢。因此，基金以信用債投資爲主，精選中等期限信用債，賺取票息收益及信用債資本利得收益。 一季報顯示，金信民興債券基金配置了37.27%的中期票據以及18.26%的企業債，重倉券則以政金債和非銀金融債爲主。 圖：金信民興債券基金一季度重倉券 (資料來源：公告，財聯社整理) 另外，浙商基金旗下的多隻債基早早地披露了今年一季報，也都提到了一季度短端強於長端、信用債強於利率債的市場特徵，以及通脹可能對債市的影響。 浙商聚盈純債的基金經理小組認爲，今年隨着高息定期存款的持續到期，銀行的負債成本繼續下行，配置力量有望成爲市場的穩定器。近期油價明顯上漲引發通脹擔憂，長端利率維持高位，不過豬肉價格也在快速回落，有望一定程度對衝油價的壓力，通脹風險可控。疊加流動性寬鬆，長端利率有望走出修復行情。 進入4月後，長端利率確實回落，特別是30年國債收益率自高點下行超過10BP。 華銀穩定收益基金經理董鎏洋在一季報中表示，短期輸入性通脹對債市產生不利影響，中期看中國經濟增長目標在4.5-5%，價格指標回升確定性強。另一方面，貨幣政策維持適度寬鬆，債市相對比價優勢提升，長端期限利差處於歷史中高位。預計長端利率將呈現區間震盪格局，在資金面維持穩定情況下，短期套息操作仍可持續。 混合債基淡化美伊衝突對權益市場的影響 混合債基方面，已有19只(份額合併計)公佈了一季報。受美伊衝突導致全球大類資產動盪的影響，含權的混合債基在一季度表現一般，今年的中樞收益一度歸零。但進入4月後，權益市場觸底反彈，混合債基開始修復。 圖：今年回報居前且已披露一季報的混合債基 (資料來源：Choice數據，財聯社整理) 在已披露一季報的混合債基中，融通增元債券A、C份額在一季度的回報爲負，但目前已轉正，今年以來回報超過7%。 基金經理小組在一季報中表示，無法迴避中東戰爭對股票市場的影響，但投資的盈利預測不該建立在這種高度不確定的因素之上，核心關注點還是市場中的結構性產業趨勢所帶來的投資機會。行業層面基金力爭進行均衡配置，對於產業趨勢比較強的方向會進行超配，當前重點看好人工智能算力和電力等方向的機會。 一季報顯示，融通增元債券基金權益倉位18.04%，重倉股以通信、電子行業熱門股爲主，債券配置以政策性金融債爲主。 從已披露一季報觀點的混合債基看，基金經理對美伊衝突的後續影響持理性偏樂觀的態度。鵬揚添利增強的基金經理小組認爲，中國資產雖然短期受地緣衝突影響，但依託較高的能源自給率、完備的工業製造體系和遠離衝突中心，有望展現較強的抗衝擊能力和全球資金避風港屬性。 中歐鼎利債券基金一季度末的權益倉位爲16.73%，基金經理小組表示，在經歷3月份調整後，權益類資產的風險得到一定釋放，且隨着時間推移中東局勢大概率會明朗化，對應不確定性下降。同時國內仍處於流動性寬裕階段，宏觀場景對權益類資產有利，因此預期二季度權益市場的機會大於風險。 可轉債方面，部分混合債基提到了市場的高估值狀態。中歐鼎利債券基金經理小組表示，基於轉債資產處於高估值高價格狀態，投資運作更重視節奏把握，在一季度高位區域降低了轉債資產的配置比例。鵬揚添利增強的一季報也提到，在轉債高估值的背景下，逐步降低轉債倉位和持倉彈性，完成從高配到低配的切換。 本文轉載自財聯社，GMTEight編輯：陳雯芳。