A股市場自4月以來迎來一波明顯的增量資金入場，兩融資金，正成爲這一階段最引人注目的主力之一。 從融資餘額的變化來看，這一趨勢頗爲明顯。進入4月後，融資資金開始加速入場。數據顯示，截至5月7日，兩市融資餘額已攀升至2.77萬億元，刷新了年內最高紀錄。而這一數字在4月初僅爲2.59萬億元。短短一個多月時間，融資淨買入額高達1758.68億元。僅4月單月，淨買入額就達到1051億元。 這樣的速度，放在近兩年的市場中也不算多見。回顧近兩年兩融資金增長較爲顯著的幾個月份：2024年10月、2025年8月和9月、2026年1月及4月，槓桿資金都曾出現過類似的猛烈衝鋒。 更多指標來看，4月8日以來，融資單日買入額持續維持在2000億元以上，5月6日和7日更是接連突破3000億元大關，創下今年1月融資保證金比例上調以來的新高。 與此同時，5月6日單日融資淨買入額達到411.65億元，5月7日融資買入額佔A股成交比分別錄得10.79%和10.56%，同樣是兩融保證金比例調整後的最高紀錄。 值得關注的是，財聯社記者梳理了多個維度的數據後發現，此次融資資金的大幅增加，更多是投資者參與度提升的結果，全市場的槓桿率並未同步顯著擡升。換句話說，融資客變多了、交易更活躍了，但槓桿倍數反而被“繫上了安全帶”。 融資客“擴軍”，參與度提升 一個容易被忽視的細節是，此次槓桿資金的大幅增加，更多是投資者參與度提升的結果，而非全市場槓桿水平的顯著擡升。換句話說，借錢炒股的人在變多，但每個人人均借的錢並沒有明顯變多。 以1月的兩融數據作爲參照，或許能看得更清楚。今年1月，在融資保證金比例調整之前，多項兩融指標都處於924行情以來的高位。1月14日，滬深北三大交易所將融資保證金最低比例從80%上調至100%。這一調整在一定程度上限制了全市場的槓桿倍數。 4月以來的情況是： 參與兩融交易的投資者數量最高達到60萬名，這是自1月兩融活躍之後的又一個高點。 有融資融券負債的投資者數量最高超過195.79萬人，直接創下924行情以來的新高。4月當中，有7個交易日的“有融資融券負債的投資者數量”指標，進入了924行情以來的前十名。換句話說，越來越多的投資者正在開通並實際使用兩融賬戶。 從參與度指標來看，參與兩融交易的投資者佔比、有融資融券負債的投資者佔比、戶均融資餘額等數值，今年以來都僅次於1月的水平。 截至4月末，融資餘額佔A股流通市值的比例爲2.56%，低於今年1月的水平。 從融資買入額佔A股成交額的比例來看，4月該指標最高爲10.79%，1月最高約11.47%（在融資保證金比例調整前）。 這些數據共同指向一個結論：當前槓桿資金的活躍，更多體現在參與人數的擴大上，而非單個投資者槓桿倍數的提升。從這個角度看，市場的增量結構看起來更加健康。 科技股成爲本輪槓桿資金的主戰場 歷史上，兩融資金的狂奔往往與科技股的大漲相伴而行。背後的邏輯並不複雜，科技股彈性大，波動劇烈，正是槓桿資金偏好的博弈標的。這一次也不例外，硬件設備和半導體兩個行業合計淨買入額就高達1149.25億元，佔融資淨買入總額的六成，這意味着，槓桿資金每流入10塊錢，就有超過6塊錢投向了硬件設備和半導體。 從行業分佈來看，4月以來融資資金淨買入最高的行業是硬件設備，淨買入額高達632.57億元。排在第二位的是半導體，淨買入額516.68億元。這兩大行業的合計淨買入額，佔了全部融資淨買入的六成左右。換句話說，槓桿資金的偏好極其集中，幾乎是將籌碼全部壓在了科技產業鏈上。 有色金屬以201.27億元的淨買入額排在第三，化工、機械、醫藥生物等行業也有不同程度的資金流入，但與科技兩強的體量相比，差距明顯。而在另一端，公用事業、煤炭、汽車與零配件等行業則出現了融資淨流出的情況，其中公用事業淨流出15.13億元，煤炭淨流出12.16億元。 從融資餘額佔流通市值的比重來看，半導體行業達到2.53%，非銀金融爲2.55%，有色金屬爲1.59%，醫藥生物爲1.55%。這些數字意味着，在這些行業中，槓桿資金已經具備了相當的定價影響力。 半導體與硬件設備個股淨買入霸榜 從個股維度來看，槓桿資金的偏好更加一目瞭然。4月以來融資淨買入額最高的個股是寒武紀，淨買入額高達73.07億元，融資餘額攀升至222.41億元，佔流通市值的2.99%。接着兆易創新，淨買入61.83億元；佰維存儲以59.38億元位列第三；德明利淨買入50.50億元排名第四。上述四隻個股全部屬於半導體行業。 在前二十名中，半導體和硬件設備兩大板塊佔據了絕對主導地位。東山精密、瀾起科技、海光信息、華工科技、大族激光、亨通光電、芯原股份、勝宏科技、天孚通信、工業富聯、中際旭創……這些名字幾乎是當前A股科技賽道的“明星股”。 值得關注的是，部分個股的融資餘額佔流通市值比重已經達到相當高的水平。德明利的這一比例高達9.04%，佰維存儲爲6.44%，華工科技爲6.88%，勝宏科技爲6.05%，兆易創新爲5.88%，這些都是融資盤“控盤度”較高的信號。 一位私募基金經理向記者表示：“融資餘額佔流通市值比超過5%甚至接近10%，意味着這些個股的邊際定價權已經有向融資客偏移的趨勢。如果產業趨勢繼續向好，融資盤會成爲加速器；但如果出現利空，踩踏風險也不容忽視。” 本文轉載自“財聯社”，GMTEight編輯：劉家殷。