中金髮布研報稱，2024年5月基金整體表現偏弱，但各類基金有所分化。在短端利率暫時下行空間沒有打開的情況下，期限利差可能會重新壓縮。中長期來看，隨着基準利率和短期貨幣市場利率下行空間打開，整體利率下行空間會進一步打開。因此該行認爲債基仍是持有待漲的策略爲優。 中金主要觀點如下： 從觀察來看，2024年5月公募基金規模呈現出以下幾點變化： 1)5月以來，全市場新成立公募基金髮行規模同比延續增長，但環比繼續下滑。除股票型基金外，其餘各類型公募基金髮行規模均環比下滑。 2)5月新成立債券型基金髮行規模下滑至847億元，同比增長131%，環比下滑28%，其中主要貢獻仍然爲中長期純債基金和被動指數基金。各類債券型基金髮行規模同比均有所增長，但環比均出現下滑。 3)5月被動指數型債券基金單隻基金髮行規模維持在59億元的高位，遠超其他類型基金，且發行類型主要爲綠色金融類。 4)5月新申請基金共有119個，環比擡升，仍然以債券型基金爲主。5)場內基金方面，5月整體場內份額小幅下降，其中股票份額明顯增長但受市場疲弱影響淨值下跌，債券市場表現較好，故份額淨值雙增。 基金業績方面，2024年5月基金整體表現偏弱，但各類基金有所分化。 從一級分類來看，5月QDII基金>另類投資基金>債券型基金>混合型基金>股票型基金。具體而言，股票型基金走弱可能反映出大盤下行對股基表現的拖累；債券型基金表現較好得益於5月收益率下行帶動；同時混合型基金中偏股混合型基金表現較偏債混合型基金、平衡混合型基金更弱，或反映了股債表現分化對基金業績的影響，債券上漲或抵消了部分股票下跌對混合型基金業績的下拉。此外，在納斯達克指數上漲帶動下，5月QDII基金表現整體較好。另類投資基金業績表現也受到貴金屬及豆粕期貨價格上漲支撐。 5月以來，由於央行持續提示長期國債利率風險，疊加銀行表內存款轉向廣義基金，推升中短端債券配置需求，同時長期限地方債發行開始提速，債券收益率曲線呈現中短端下行，長端窄幅波動持穩的局面。5月全月來看，5年以下的中短端利率下行幅度在5-6bp，10年以上基本在1-2bp內變動。市場機構也在縮短投資久期，同時交易盤也在更積極地參與5-7年品種的交易，減少對10年、30年國債品種的交易，因此長期超長期國債的交易熱度出現明顯下降。 後續來看，逐漸隨着曲線變陡，短端下行空間受到制約，長端和超長端的價值重新凸顯，利率可能也會跟隨短端利率進一步下行。在短端利率暫時下行空間沒有打開的情況下，期限利差可能會重新壓縮。中長期來看，隨着基準利率和短期貨幣市場利率下行空間打開，整體利率下行空間會進一步打開。因此該行認爲債基仍是持有待漲的策略爲優。 風險提示：貨幣政策超預期收緊等。