6月21日，財通基金經理金梓纔在財通基金2024夏季投資策略會上分享了對市場的判斷和投資觀點。金梓才認爲，預計今年市場將有效回暖向上。配置方向上，出海是成長這個方向上非常重要的一個抓手。在紅利方面，未來也是會比較受益的。特別是，那些能把現金流和成長性這兩者結合在一起的公司，這樣的公司可能是全市場現在相當稀缺的存在。如果市場迎來新的回暖和上升階段，核心資產可能會發生變化，因爲不同的宏觀環境會孕育出不同的核心資產。目前，從A股市場來看，具有較強成長性的投資機會可能主要集中在出海的各個領域。 金梓才表示，市場波動率有望在國九條政策的推動下進一步降低。這是因爲那些現金流充裕、分紅能力強、競爭格局良好的龍頭公司，其固有的波動率相對較低。在當前時代，高靜態股息率並不總是最佳選擇。實際上，那些股息率處於中等水平、增速也處於中等水平的公司，可能具有更好的增長持續性和未來成長的確定性。 具體來看，金梓才指出，企業“出海”成大勢所趨。 現在國內這一塊，還是一個消費結構相對分化，性價比消費趨勢顯著的狀態。以性價比消費爲代表的電商平臺跟其他平臺的銷售對比可以看出，現在性價比的消費還是備受青睞的。相對應的是，高客單價消費還是復甦比較乏力的。這個是目前國內消費的一個狀態。 轉向國際視角，經歷了去年的去庫存週期後，歐美經濟目前正處於主動補庫存的初期階段。 將繼續關注其後續補庫對於出口的拉動效應。事實上，今年一季度和二季度，出口行業特別是機械和輕工業，已經顯示出強勁的增長勢頭，一些龍頭公司取得了比較好的增長。 下半年，隨着美國逐步進入降息週期，有理由相信這一動力將保持強勁。此外，美國房地產市場也處於底部區間，新開工私人住宅的同比增速自去年二季度觸底後，呈現出反彈上升趨勢。 預計這一趨勢將持續。因此，對北美及整體的外需持相對樂觀態度。 在這樣的背景下，出海投資是一個必然選擇。觀察90年代的日本，可以看到類似的環境。相信通過出海，國內企業能夠有效實現利潤增長。 金梓才判斷，今年市場將有效回暖並向上發展。 從宏觀經濟角度來看，國內需求仍然處於相對較低的水平。相信通過拓展海外市場，可以實現龍頭企業利潤的增長。在政策層面，國九條是一個重要的政策工具，它有助於鞏固市場的基礎。預計今年市場將有效回暖並向上發展。 在配置策略上，“出海”是成長方向非常重要的抓手。同時，紅利方面未來也會比較受益。特別是，那些能把現金流和成長性這兩者結合在一起的公司，這樣的公司可能是全市場現在相當稀缺的存在。它們既具備成長性又具有高分紅的特點。這樣的公司很可能成爲市場非常看好的投資點。 不過，金梓才稱，股息率越高未必越好，反而中等水平更佳。 今年以來，兼具成長性和高分紅的資產表現相對顯著。將2024年的預期增速權益分爲12組，發現今年以來超額收益最顯著的一組位於10%到15%的增速區間，其超額收益達到了21.6%，對應的股息率爲2.8%。可能以往存在一個誤區，即認爲股息率越高越好，或者說增長越高越好。但在當前時代，高靜態股息率並不總是最佳選擇。 實際上，那些股息率處於中等水平、增速也處於中等水平的公司，可能具有更好的增長持續性和未來成長的確定性。這類公司今年的表現相對較好，這是想與大家分享的重要觀點。高分紅與增長並不矛盾。以標普爲例，許多科技公司的回購和分紅收益率都相當高。這表明，高分紅策略並不僅限於傳統行業，而是可能在各個行業中都有表現出色的公司。 展望後續投資方向，金梓才指出，首先是出海策略，其次是高股息和紅利方向。 在出海方面，在2020年疫情之後的經濟復甦期間，國內外宏觀經濟形成了一個大週期，順週期投資曾是非常好的選擇。但如果市場迎來新的回暖和上升階段，核心資產可能會發生變化，因爲不同的宏觀環境會孕育出不同的核心資產。 目前，從A股市場來看，具有較強成長性的投資機會可能主要集中在出海的各個領域。未來出海領域的一些核心行業和品種，很可能成爲下一個階段市場持續關注和佈局的重點。 在出海方向上，在全球許多行業中，中國企業的市場份額並不高。最近，觀察到許多中國品牌，包括新能源車、客車以及其他製造業環節，正在進入歐洲和美國市場，以獲取一定的市場份額。 在高股息領域，核心因素是利率，無論是短期還是長期，都處於長期下行區間。這使得紅利資產的性價比越來越高，且具有很強確定性。這也是爲什麼從去年開始，紅利投資逐漸進入大家視野，從去年下半年到現在，認同度越來越高。 尋找高股息資產時，雖然可以通過一些靜態數據輕鬆篩選，但通常靜態股息率高的公司並非最佳選擇。 總結來看，金梓才表示，國九條政策夯實了市場底部，並導致市場分化，資金流向優質企業，同時從可能存在問題的公司撤出，這也降低了市場的波動率，有利於市場高質量發展。非常看好市場在未來一段時間的整體回暖。 在投資方向上，看好出海和高紅利兩個領域，前者是成長股的核心陣地，後者可能是價值股的核心陣地。如果能夠將兩者結合，可能會是更佳的投資選擇。