近日，饒剛和侯振新管理的睿遠穩進配置兩年持有披露二季報。該基金在二季度對股票和債券的倉位均有下調，其中股票倉位由一季度的30.66%下調至二季度末的28.98%；債券倉位則是從67.61%下調至66.13%。對於股票和債券的倉位調整，季報中提到，二季度該基金整體調整幅度較小，權益類資產方面，進一步聚焦在確定性相對較高的核心標的。 具體來看，在持倉變動方面，與2024年1季度相比，十大重倉股中增持了統聯精密(688210.SH)、寧德時代(300750.SZ)等；減持了中國移動(00941)、思源電氣(002028.SZ)、偉明環保(603568.SH)、工商銀行(01398)等。 對於股票和債券的倉位調整，季報中提到，二季度該基金整體調整幅度較小，權益類資產方面，進一步聚焦在確定性相對較高的核心標的；轉債方面，部分金融轉債隨着正股的上漲逐步接近滿足轉股條件，進行了減持實現不錯收益，因此相較上個季度轉債倉位略有下行。 從基金表現來看，截至報告期末睿遠穩進配置兩年持有混合A基金份額淨值爲0.9969元，本報告期內，該類基金份額淨值增長率爲4.66%，同期業績比較基準收益率爲1.30%；截至報告期末睿遠穩進配置兩年持有混合C基金份額淨值爲0.9892元，本報告期內，該類基金份額淨值增長率爲4.58%，同期業績比較基準收益率爲1.30%。 饒剛在二季報中提到，2024年二季度，整體經濟運行較爲平穩，從需求側來看基本延續了一季度的特點：整體來看出口需求韌性強於內需，全球製造業PMI的波動回升疊加海外庫存去化週期的結束，對於出口需求形成了託舉力量，同時中國製造業低成本的優勢也在越來越多領域體現。 內需方面，地產需求整體上延續了偏弱趨勢，但隨着政策支持力度進一步加大以及基數的快速回落，地產銷售端的同比降幅有所收窄，房地產去庫存的政策思路後續的節奏和力度將是地產景氣度能否企穩重要的觀察點。消費延續了服務消費強於實物消費的結構性特徵，整體消費動能依然不強。 投資端來看，基建增速有所回落，地產投資依舊低迷，在大規模設備更新改造政策效果逐步顯現和外需拉動的影響下，製造業投資一枝獨秀。市場表現方面，資源品和“高股息”資產表現延續了相對佔優的趨勢，其中銀行、公用事業、電子、煤炭和交通運輸佔據了一級行業漲幅前五名。 資產配置上，在二季度股債市場波動率均環比一季度有所收窄的情況下，本基金整體調整幅度較小，對於權益類資產的調整一方面體現在對於持倉標的適當提升了集中度，從而進一步聚焦在確定性相對較高的核心標的，另一方面是延續了一季度的操作，對於部分股價變化較大的標的根據預期回報率水平進行了持倉結構的再平衡。 轉債方面，該基金依舊主要持有低估值的轉債品種，例如純債收益率較高且估值保護較充分的金融類公司的轉債等，在轉債市場由於市場風格轉變帶來階段性衝擊的過程中受影響較小。其中長期持有的部分金融轉債隨着正股的上漲逐步接近滿足轉股條件，該基金對其進行了減持，實現了不錯的收益，因此相較上個季度轉債倉位略有下行。 饒剛提到，考慮到預算內赤字債券發行後續有望提速以及央行對於長端利率風險的關注，該基金在二季度適度降低了債券資產的槓桿和久期。當前，國內實際利率仍處於較高水平，通脹暫不構成貨幣政策約束，中長期來看債券資產依舊具有不錯的配置價值。 饒剛表示，在經歷了近幾年內外部環境的快速變化後，市場對於風險的定價已經越來越顯性化，這在股債之間的相對估值以及股票內部各板塊的估值差異中都得到了較爲明確的體現。部分優質龍頭企業近兩年已經用實際行動證明了在宏觀壓力下快速調整、適應並且持續進化的能力，並且經風險調整後的預期回報率已經具備足夠吸引力，這也讓他們堅定了持有的信心和耐心。