摩根士丹利基金髮文稱，看好本輪由蘋果(AAPL.US)引領的AI終端創新週期，除了終端自身迎來銷量的增長以外，預計使用終端將帶來巨大的推理算力需求，而這有望對英偉達(NVDA.US)等算力芯片的需求再上一個臺階。同時，終端一旦普及AI，各種軟件和模型收入將迎來真正C端更大受衆的普及和爆發。 摩根士丹利基金指，近期針對全球IT開支趨勢面向大型企業CIO的調研顯示：整體大盤承壓。CIO們預計2024年的IT預算將增長4.1%，而2025年的增長預計會放緩至3.5%(一個季度前的調研爲5.7%)。AI興趣提升、但投產時機仍在延後。SERVICENOW、IBM最近2個季度的業績印證了GenAI(生成式人工智能)在B端的這一特徵。 當下AI應用面臨一定的增長瓶頸。典型的例子爲Kimi，日活停留在100W級，僅爲ChatGPT的1/100 ，未能進一步破圈。曙光可能要等到GPT-5的發佈，根據Dartmouth Engineering專訪，OpenAI的首席技術官Mira Murati表示，GPT-5的發佈時間將推遲至2025年底或2026年初，GPT-5的智能水平將實現質的飛躍，從GPT-3的學步兒童智能，到GPT-4的聰明高中生，再到GPT-5的特定任務上的“博士級智能”。 但AI終端是當下智能即可推動的創新所在。其基本邏輯在於基於GPT3.5構建Agent工作流表現甚至強於GPT4本身。Agent是人機交互變革，從觸屏到語音，而手機、電腦作爲硬件載體。因此終端迎來創新週期，下一代互聯網可能是Agent Network。 摩根士丹利基金表示，蘋果計劃在明年1月開啓全新Siri測試，並在iOS 18.4中推出正式版本。另外，Siri的其他功能，例如新設計和ChatGPT集成，將於今年晚些時候推出。我們認爲蘋果AI有望率先成爲爆款、其方案有望成爲主流，主要有三點原因：隱私保護，iOS18通過三層架構(本地3B模型、私有云模型、第三方大模型)很好解決了用戶的隱私擔憂。生態封閉霸權。歷史上，圖形界面、觸控的交互革命都由蘋果引領。 本輪AI手機與5G換機潮非常類似，1%的換機率預計可推高蘋果6%銷量，能帶來1.8%的蘋果收入的提升，以及進一步帶來蘋果商店的“蘋果稅”和廣告收入的增長。相比換機潮，Apple AI的意義更大在於GenAI有望第一次深入大衆消費者的日常生活。蘋果AI有望給蘋果自身帶來千億級別的增量，如果在2025年有3-5億用戶每個月10元的AI付費、對應的是近50億元/月，而15億存量用戶對應的就是150億元/月、超過1000億元/年。