智通財經APP獲悉，摩根士丹利基金髮文稱，從過往來看，軍工板塊的投資邏輯主要包括預算穩定、裝備升級換代、資產證券化、改革與創新、長期投資，超額收益往往來自於地緣政治熱點事件引發的市場波動。具體而言，“十一五”至“十三五”期間的核心邏輯是資產證券化、改革和創新，“十四五”的核心邏輯是主戰裝備的放量、上游元器件半導體的產業鏈國產替代，以及電子信息化能力的提升，“十五五”預計智能化無人化裝備會成爲投資重點。

軍工行業的增長與國家的軍費預算密切相關，隨着技術進步和國家安全需求的變化，老舊裝備的更新換代和新裝備的研發列裝成爲軍工行業增長的重要驅動力。軍工資產證券化加速、國企體外資產注入上市公司，有效提升了上市公司的盈利能力，板塊盈利和估值有望迎來雙升。軍工行業的改革，如國企改革、軍民融合等，以及新技術的應用，如3D打印、新材料等，爲行業帶來新的增長點。

展望下半年，摩根士丹利基金表示對軍工板塊保持相對樂觀，該板塊在A股行業中依然具備比較優勢。一方面，軍工處於“十五五”創新加速的前期，大量新型裝備、新質新域的技術處於滲透和研發轉批產前期。另一方面，目前軍工板塊基本面處於拐點的第一年，未來兩年基本面持續改善的確定性較高，預計核心標的在2025-2027年的估值或將得到消化。“五年週期”中期調整造成的2023-2024年低基數，追趕推遲的任務以及下一個“五年計劃”的提前備貨需求，使得板塊的利潤修復預期較高。此外疊加軍貿市場持續開拓，軍工板塊第二增長曲線有望逐步清晰。