智通財經APP獲悉，歐洲天然資源基金特約分析師李岡峯表示，上週不但金礦股股價有見底跡象，美元金價也爬升回4000美元左右水平。這周市場情緒會非常重要，但金價有可能已經見底，目前在4000美元上下波動50美元的範圍整固。
另外，中國商務部公佈，由11月開始，中國的鎢、銻及白銀出口將會變爲審查配額+聯合審批制；而上週特朗普也宣佈，將銅、鈾、煤及白銀列爲美國的戰略金屬——在中美兩國都開始提高對白銀的重視，未來白銀不會單單是黃金的“窮表弟”，他還會多了一份戰略金屬的雙層身份，相信白銀將來(跟之前比)可被看高一線。
李岡峯提到，因爲美國政府停擺，因此CFTC公佈期貨市場多空持倉數據僅更新至9月23日。即使鮑威爾早前發話，指由於美國政府停擺因此經濟數據蒐集有難度，因此12月並不一定再降息而導致美股異常波動，但從期貨市場看，大致還是認爲12月會降息(如果12月不減則1月減)。
另一方面，上週市場對AI股票估值的突然擔憂拖垮美股，市場傳聞稱特朗普兒子在AI股大跌前購入了當時價值數千期美元納斯達克的看跌期權，相信近期資產價格出現急跌是有預謀的部署，畢竟要先將資產減持後再進而打壓價格，才能在在更低位買回。
以往資金透過期貨市場控制金屬價格，比如從2020年疫情在全球擴散以來，貴金屬的美期淨多不斷下跌，反映基金是有目的性不讓貴金屬走高。可是到今年首季開始，期貨基金開始平掉多頭獲利，但金價依然高企，反映實物的需求遠超於期貨市場的槓桿。
美銅的CFTC每週報告從2007年開始，由於銅於2008年至2016年爲熊市，因此美期銅歷史上大部分處於淨空水平其實並不值得奇怪。只不過從2020年開始，因爲全球疫情爆發影響供應端及礦山運作，加上市場預期電車對銅的需求強勁，因此帶領銅價走高，更曾創下新的歷史高位。但現時全球的投資理念是全球進入經濟衰退，對商品需求減少。
今年銅價的波動，完全可以說是由特朗普說了算 —— 他先說準備對美國的進口銅開徵50%關稅，結果導致銅價急升；最終版本卻是隻對部分銅半製成品開徵50%關稅，結果銅價單天暴跌。筆者相信，特朗普的相關利益人士，在首次宣佈針對進口銅實行關稅前先多銅期貨、再在公佈明顯關稅前大量空銅期貨。
除了黃金避險外，原油(政局風險)、中國具壟斷供應的物料(稀土、銻、鎢等)國際價(不是國內價)理論上應可看高一線。最近美國政府不單入股MP Materials，還和他們簽了10年供應合約，以高於中國售價近一倍爲地板價(每公斤110美元)去買釹鐠。股價受消息刺激急升。最近有消息流出，美國國防想在海外收購鈷金屬。之後美國政府入股Lithium America、Trilogy Metals，爲Nova Minerals提供資金，都令這些公司股價大升。另外大型黃金生產商Agnico Eagle表示，用1.3億美元成立新的子公司，用於投資戰略資源相關項目。
李岡峯指出，從基本面看，只要特朗普明年能拿下美聯儲，那金價明年便會繼續有上漲空間，而目前表跡象表明，是他能拿下的。衆所周知，鮑威爾明年5月份將會退下來，特朗普一定會推薦自己的親信當美聯儲主席，而特朗普一直都說，美聯儲應該把利率砍到1%——換言之如果市場相信目前美聯儲的指引去投資的話(現時市場主流還未反映美國利率跌至1%)，商品，特別是黃金，尚有升值空間。
在大牛市中，在“進二退一”過程中，回調時是市場分段吸納的時候，好比之前金價在3250-3400美元水平徘徊了四個月時間，就是牛市中沉悶的整固期。
雖然近期多國民衆大排長隊搶購金條銀條，但李岡峯認爲即使這次散戶集合了力量，亦未必有這麼大的本錢將金價不斷推上新高；李岡峯大膽猜測，更有可能是有大戶是內部知情者，於是不斷在增持黃金避險，說不定半年後全世界都會明白爲什麼金價會衝到現水平這高度。
其實看美國經濟數據走勢(是方向而不是實際數字)，滯脹是其中一個可能會發生的事情。根據教科書或AI，如果滯脹，要投資商品、實物及防守型股票；相反債券及增長股會受壓(有可能中國的發展會是壓死美國科技股最後一根稻草)。
如果是以前，美息下跌美元金價不一定會受惠，因爲市場信心足資金都在追逐增長股而無視避險黃金。但現在已有衆多金融大佬進場持有黃金，目前黃金明顯是在牛市中的整固/慢牛階段。目前黃金牛市完結的指標主要有兩個：第一個是美國因爲各種原因，加息週期迴歸；第二是全世界(主要是中美)化干戈爲玉帛，各國加強互補合作，令全球經濟增長加速。
數據來源：CFTC/LSEG Workspace
*爲了方便比較，COMEX黃金的金屬當量除以10、COMEX白銀的金屬當量除以100。
**目前Nymex鈀金的參考性很低。
基金於美國期貨黃金淨多年初至今跌13%（2024年累積升35%）
數據來源：CFTC/LSEG Workspace
基金於美國期貨白銀淨多年初至今升138%（2024年累積跌1%）
數據來源：CFTC/LSEG Workspace
基金於美國期貨鉑金淨多年初至今負轉正（2024年累積跌152%）
數據來源：CFTC/LSEG Workspace
基金於美國期貨銅淨多年初至今負轉正（2024年累積跌132%）
數據來源：CFTC/LSEG Workspace
