本期人物：王瀟
英文名：Sean
所在機構：星空證券
從業年限：10年
人物標籤：債券交易專家
偶像：邁克爾·米爾肯
興趣愛好：登山 徒步
投資格言：風險不只在於買什麼，更在於何時買、以何種價格買
今天爲大家介紹一位擅長債券交易的基金經理王瀟，現任星空證券基金經理。
他是典型的科班出身，本碩階段都從事金融專業學習，理論功底紮實。畢業後即進入某證券公司固定收益部開啓投資生涯，一晃已有10年時間。
先做本土人民幣債券交易，後加盟美元基金從事境外債券交易，王瀟所在團隊打造出了一款年化收益率高達30%+的旗艦產品，收益率在同類產品中較爲罕見。
他到底是怎麼做到的呢?讓我們一起來認識一下。
以下是新智基金網專訪的全程實錄
新智基金網：您踏進投資圈，迄今爲止已有多長時間？
王瀟：10年。
新智基金網：您在大學階段學習的是什麼專業，與投資的相關性高不高？
王瀟：我本科和研究生都是金融專業，其中很多課程，比如固定收益、投資管理等，對我後續的職業生涯幫助很大。當然，學校裏掌握的更多屬於理論知識，真正的投資能力還是要在市場實踐中獲得，通過一次次對利率走勢的研判和對信用風險的識別把控，逐步積累和打磨出來的。
新智基金網：您畢業後的從事過哪些工作，都與投資相關嗎？
王瀟：是的，畢業後我一直就職於一家證券公司的固定收益部，專注於債券的一二級市場投資與交易。早期是以境內人民幣債券爲主，後期逐步拓展至海外中資離岸債市場，這段經歷幫助我形成了跨市場的投資視野，並積累了境內外債券市場的綜合交易能力。
新智基金網：是什麼樣的契機讓您選擇加盟星空證券擔任基金經理？尤其從您的從業經歷來看，海外債券市場中“中資離岸債”是中資管理人的重要發力領域，這是否也是您選擇星空證券的關鍵考量？
王瀟：選擇加盟星空證券，核心是其海外債券佈局與我對“中資管理人在中資離岸債市場的獨特價值” 的判斷高度契合 —— 這既是契機，也是我長期想深耕的方向。
中資離岸債本質是中資企業跨境融資的“主場資產”：它的發行主體多爲境內優質央企或國企，定價邏輯不僅關聯人民幣匯率預期，更深度綁定境內的產業政策、地方政府化債節奏、企業經營基本面，而這恰恰是中資管理人的 “天然優勢”。我們分析債券發行企業的信用資質時，能憑藉對國內地方財政結構、化債政策落地細節的理解，穿透式判斷髮行主體的償債能力，這些對市場的 “底層認知”，是外資管理人很難通過外部數據完全掌握的，也是中資管理人能在點心債市場挖掘阿爾法收益的核心。
而星空證券恰好把這種“中資視野” 轉化成了落地能力：一方面，公司的信用研究團隊專門針對點心債搭建了 “境內基本面 + 跨境定價” 雙維度分析模型，能避開外資常踩的 “信息不對稱陷阱”；另一方面，其積累的債券機構交易對手資源能讓我們更高效捕捉債券市場的流動性機會，比如在市場情緒波動時，快速對接機構間的離岸債供需，做波段操作增厚收益。再加上公司完善的匯率對衝系統、跨市場風險管控工具，能有效化解中資離岸債投資中的匯率波動、跨境兌付等風險。
簡單說，星空證券的平臺既能讓我充分發揮中資管理人對中資離岸債的“主場認知”，又能提供把這種認知轉化爲穩健收益的資源支持 —— 這種 “視野 + 能力” 的雙重契合，就是我選擇這裏的核心原因。
通常來說，債券交易的特徵是換手率較低、收益率穩健，但王瀟團隊卻反其道而行之，高換手高收益是他掌管產品的特點，這具體是怎麼做到的呢？
新智基金網：您的產品主要聚焦在債券投資，您最主要的投資方法、核心交易策略是什麼？
王瀟：我們的投資邏輯是自上而下的宏觀政策研判與自下而上的信用風險定價相結合，形成多維動態平衡框架。
拿我們近期重點佈局的海外中資信用債爲例，首先，我們會開展跨市場宏觀政策的系統性研判，持續追蹤全球及境內貨幣政策走向、跨境資本流動監管導向、重點產業支持政策等核心變量。
供給端聚焦發改委外債批文發放節奏、發行主體融資需求變化，需求端關注跨境投資通道額度波動、各類機構（境內外銀行、資管機構）的配置偏好遷移，任何一端的邊際變化都會影響信用債市場的整體行情。
基於政策信號與市場供需的聯動分析，我們會動態調整基金的倉位水平、槓桿比例和組合整體久期，確保投資方向與市場趨勢同頻。
新智基金網：在您的債券交易中，高換手是一個特點，高收益也是一個特點，請問您是如何實現的？這在以債爲主的中資美元基金中，是普遍現象嗎？
王瀟：我們的策略確實體現出高換手率與高收益的兩個特點。高換手率主要依靠對市場行情和價格走勢的精準把握，通過波段操作實現：我們密切關注境內外債券市場的聯動變化，利用債券場外市場的定價差異，疊加不同金融機構的資金屬性差異與配置時點錯配，精準捕捉交易中的價差機會，從而實現高頻交易增厚收益。
而高收益的來源，核心依託兩方面：一是對發行主體信用資質的紮實研究，這是我們所有投資的基礎—— 我們會通過穿透式分析，篩選償債能力較強、還款來源明確、經營基本面穩健的發行主體，從根源上控制兌付風險。
二是對境內外跨市場利差的深度挖掘，當前海外仍處於相對高息環境，境內外同一優質發行主體、同類債券品種間往往存在可觀的利差空間，同時不同市場的政策節奏（如境內化債政策、海外流動性調整）、流動性結構差異，也會進一步放大這種利差機會。
我們通過跨市場佈局，在嚴格把控信用風險的前提下，將這種利差轉化爲實實在在的收益，既避免了單一市場的收益侷限，也確保了組合的風險可控性。
新智基金網：您管理的基金戰績如何？投資業績是否達到了您的個人預期？未來3 年、5 年，會設立一個什麼樣的目標？
王瀟：目前我們旗艦產品實現了30%+的年化收益率。未來3到5年，我們希望在有效控制回撤的基礎上，打造一款能夠持續爲投資者創造10%+年化回報的固定收益產品（注：努力目標並非保底承諾）。我們將依託專業的投資交易能力，結合嚴謹的風險控制體系，致力於贏得長期投資者的信任，爲其提供持續、穩健的投資回報。
新智基金網：注意到您掌管的產品年化收益率達到30%，作爲債券類產品，未來還能繼續保持這麼高的收益率嗎？
王瀟：我們管理的債券產品，首要目標始終是爲投資者提供持續的、穩健的回報。30%以上的年化收益率雖然去年實現了，一方面是由於市場出現了一波較大的行情，另一方面也得益於我們堅定執行了既定的投資策略，但我們並不預期保證每一年都能複製同樣的收益水平。
展望未來，我們認爲市場上仍然存在增厚收益的空間，我們會努力爲投資人把握這些機會，爭取創造超額回報。對於接下來的一年，我們奮鬥的目標是年化15%左右，希望在穩健基礎上，持續爲投資者實現良好的收益。
在高收益債券領域聲名遠揚的邁克爾・米爾肯，是王瀟最欣賞的投資大師，在債券投資中持續創造阿爾法，也是王瀟的目標。
新智基金網：您最欣賞的投資大師是誰？能否分享一條您最推崇的投資格言，以及您個人的理解？
王瀟：在衆多投資大師中，我最爲欽佩的是邁克爾・米爾肯（Michael Milken）。他在高收益債券領域的洞察力和定價能力令人印象深刻。米爾肯擅長識別被市場錯誤定價的信用風險，尤其善於通過對企業現金流、資產質量及行業政策走向的紮實研究，挖掘那些被低估或高估的垃圾級債券，並藉助集中持倉捕捉定價偏差帶來的超額收益。他真正實現了通過深度信用研究，在債券投資中持續創造阿爾法。
我推崇的一句投資格言是：“風險不只在於買什麼，更在於何時買、以何種價格買。”（"The risk is not just what you buy, but also when you buy and how much you pay."）
這句話深刻指出，風險不僅來自資產本身，更與投資的時機和成本密切相關。債券市場對風險的定價往往並非完全有效，投資者情緒容易在短期內放大風險的衝擊，而這正爲理性判斷和逆向佈局提供了潛在機會。
新智基金網：當前海外美元資產受政府停擺、關稅戰等超預期事件影響，波動明顯加大，您如何看待海外人民幣資產在這一背景下的獨特價值？
王瀟：海外人民幣資產的核心價值正是其低波動屬性，這在美元資產波動加劇的環境下尤爲突出。一方面，海外人民幣資產的定價邏輯與美元資產相對獨立，受美聯儲政策調整、美債收益率波動的直接傳導較弱。
另一方面，依託國內穩健的宏觀政策、清晰的政府化債路徑，以及人民幣匯率的韌性支撐，中資離岸債券的兌付穩定性和價格波動率顯著低於同類美元資產。即便是遇到關稅戰、海外政策突變等超預期事件，這類資產也能憑藉紮實的信用基本面和相對封閉的定價體系，有效抵禦外部衝擊，成爲資金的“避風港”。
新智基金網：在美元流動性尋求安全配置的需求下，離岸人民幣資產具體如何承接這部分資金？
王瀟：主要通過兩個核心邏輯承接美元流動性。第一，低波動帶來的風險收益比優勢。美元資產波動加大時，追求穩健回報的資金會轉向“風險可控、收益明確” 的資產，而海外人民幣資產既能提供優於美元現金、短期美債的年化收益，又能規避大幅回撤風險，自然成爲配置首選。
第二，跨市場的流動性互補性。我們在實操中發現，當美元市場因政策博弈、事件衝擊出現流動性收緊時，離岸人民幣債券市場的交易活躍度反而相對穩定 —— 這得益於其投資者結構中長線資金佔比高，且與境內市場形成流動性聯動。
結合我們的信用研究能力，篩選出的高資質離岸人民幣債券，能精準匹配美元避險資金對 “穩定現金流 + 低波動” 的核心訴求，實現資金的平穩承接。
新智基金網：若用一句話總結中資管理人出海投資的生存法則，您會給出什麼樣的建議？
王瀟：我的建議是：立足自身核心能力，建立差異化優勢，持續學習適應海外市場規則，並重點吸引長期穩定的資金，以實現可持續的成長。由於境外市場在交易機制、資產條款和投資者結構等方面與境內存在較大差異，海外投資者對管理人的篩選標準也更爲嚴格。因此，我們需要不斷熟悉國際市場的運作邏輯，提升跨境投資與管理能力，才能在日益複雜的競爭環境中行穩致遠。
