智通財經APP獲悉，興證策略張啓堯團隊發佈研報稱，截至2026年1月22日11:20，主動偏股基金四季報披露率100%。主動偏股型基金25Q4倉位環比下降0.83pct至86.6%，但仍處於僅次於25Q3的歷史第二高水平，其中普通股票型、偏股混合型、靈活配置型分別下降0.5pct、0.8pct與0.9pct。

一級行業方面，加倉最多的行業是有色金屬（+2.3pct）、通信（+1.9pct）、非銀金融（+0.9pct），其中有色連續四個季度加倉，通信連續三個季度加倉；減倉最多的行業是電子（-1.7pct）、醫藥生物（-1.5pct）、傳媒（-1.2pct）。

港股方面，重倉口徑下，主動權益港股倉位下降3.1pct至16.0%；行業上，加倉金融業、原材料業、能源業，減倉非必需性消費、資訊科技業、醫療保健業。個股上，中國平安(02318)、中國海洋石油(00883)、中國人壽(02628)被增持最多，而阿里巴巴(09988)、騰訊控股(00700)、中芯國際(00981)被減持居前。

興業證券主要觀點如下：

截至2026年1月22日11:20，主動偏股基金四季報披露率100%，興證策略團隊全方位拆解主動偏股基金持倉特徵以及調倉趨勢。

基金四季報要點速覽：

1、主動偏股型基金25Q4倉位環比下降0.83pct至86.6%，但仍處於僅次於25Q3的歷史第二高水平，其中普通股票型、偏股混合型、靈活配置型分別下降0.5pct、0.8pct與0.9pct；

2、板塊配置方面，創業板倉位提升1.2pct至25.0%，科創板配置下降0.9pct至16.6%，主板倉位下降0.3pct至58.2%；

3、一級行業方面，加倉最多的行業是有色金屬（+2.3pct）、通信（+1.9pct）、非銀金融（+0.9pct），其中有色連續四個季度加倉，通信連續三個季度加倉；減倉最多的行業是電子（-1.7pct）、醫藥生物（-1.5pct）、傳媒（-1.2pct）；

4、二級行業方面，加倉居前的行業是通信設備（+1.9pct）、工業金屬（+1.2pct）、保險（+0.9pct），減倉居前的行業分別是消費電子（-1.9pct）、電池（-1.3pct）、化學制藥（-1.0pct）；

5、個股方面，倉位環比提升居前的個股爲中際旭創、新易盛、東山精密、中國平安、紫金礦業，而倉位環比下降居前的個股爲工業富聯、億緯鋰能、寧德時代、立訊精密、分衆傳媒；

6、港股方面，重倉口徑下，主動權益港股倉位下降3.1pct至16.0%；行業上，加倉金融業、原材料業、能源業，減倉非必需性消費、資訊科技業、醫療保健業；個股上，中國平安H、中國海洋石油H、中國人壽H被增持最多，而阿里巴巴、騰訊控股、中芯國際被減持居前。