3月31日，中歐基金葛蘭在管的基金髮布2025年年報。以其管理規模最大的中歐醫療健康爲例，截至2025年年末，該基金的前十大重倉股與隱形重倉股未發生個股的更迭，報告期內持續聚焦創新藥械及其產業鏈、OTC 及消費醫療等核心領域。葛蘭表示，2026年繼續看好創新藥產業鏈，同時關注醫療器械國產替代與出海、消費醫療的困境反轉。 葛蘭在年報中表示，醫藥生物行業在複雜的內外部環境中震盪上行，申萬醫藥指數全上漲 11.9%，相比滬深300指數 17.7%的漲幅落後。板塊內部結構性分化顯著，創新產業鏈領漲，醫療服務板塊以28.3%的年度漲幅居首。 報告期內，中歐醫療健康基金A類份額淨值增長率爲13.07%，同期業績比較基準收益率爲3.47%；基金C類份額淨值增長率爲12.16%，同期業績比較基準收益率爲3.47%。 持倉方面，中歐醫療健康的前十大重倉股依次爲：藥明康德(603259.SH)、恆瑞醫藥(600276.SH)、康龍化成(300759.SZ)、泰格醫藥(300347.SZ)、百利天恆(688506.SH)、凱萊英(002821.SZ)、信立泰(002294.SZ)、海思科(002653.SZ)、科倫藥業(002422.SZ)、百濟神州-U(688235.SH)。 從最新披露的年報數據來看，中歐醫療健康的隱形重倉股同樣未發生個股的更迭，均爲以往持倉中原有的標的。具體來看，第11名至第20名重倉股依次爲華東醫藥(000963.SZ)、艾力斯(688578.SH)、皓元醫藥(688131.SH)、澤璟製藥-U(688266.SH)、昭衍新藥(603127.SH)、惠泰醫療(688517.SH)、特寶生物(688278.SH)、百普賽斯(301080.SZ)、英科醫療(300677.SZ)、九洲藥業(603456.SH)。 展望2026年，葛蘭認爲，中國醫藥產業在全球範圍的角色正從跟隨向引領蛻變，創新藥出海、研發外包復甦、器械國產替代與出海、消費醫療回暖仍將是行業核心驅動力。 創新藥板塊預計仍將是行業投資的核心主線。從產業趨勢來看，國內頭部創新藥企已積累了豐富的對外授權經驗，核心資產獲得國際藥企高度認可，BD 出海或仍將貫穿全年。多個細分領域或將迎來密集催化，如ADC 領域，多項全球三期臨牀數據值得期待，涉及肺癌、乳腺癌、消化道腫瘤等重要適應症。此外，雙抗領域、GLP-1 賽道、小核酸藥物將迎來持續升級和新產品推出。 消費醫療領域有望迎來困境反轉。經過長期調整，眼科、口腔、醫美等賽道隨着消費信心逐步恢復，龍頭企業憑藉品牌和服務優勢有望復甦。銀髮經濟背景下，康復護理、慢病管理等領域消費增長潛力巨大。 醫療器械板塊有望在2026 年迎來業績拐點，國產替代與出海雙輪驅動或將重塑競爭格局。醫療設備領域，部分企業完成去庫存後，業績有望進入修復期。骨科耗材、體外診斷等海外市場逐步成爲第二成長曲線，出海目的地分散化、品類向高附加值傾斜的趨勢將延續。AI醫療與腦機接口領域進展迅速，腦機接口已進入技術突破向商業化躍遷的關鍵節點，受益於政策佈局和標準落地，產業化進程有望加速。