4月9日，Schroders global投資環球無約束固定收益投資團隊發文稱，儘管環球製造業週期在 2023 年經歷了一些困難，但顯然地，2024 年 3 月的開局更加穩定。 過去幾個月，Schroders global投資一直提倡製造業先見底後回升的觀點，現在這情況在領先指標上顯而易見。目前，Schroders global投資認爲這上升趨勢符合經濟“軟着陸”情境，而且不太可能導致如同 2021 年和 2022 年商品銷售業面臨的過熱問題。勞動市場是預測情境時的另一個重要因素，在美國似乎出現過熱跡象的可能性較低。因此，儘管經濟“不着陸”仍然是最重要的極端風險，但自 2024 年 2 月以來，Schroders global投資降低了其出現的可能性，並稍微增加了經濟“硬着陸”風險的概率。 Schroders global投資相信經濟“不着陸”的可能性已經達到頂峯。勞動市場在政策制定和Schroders global投資的預測情境機率的過程中至關重要。溫和的經濟數據降低經濟“不着陸”出現的可能性，但同時輕微增加了“硬着陸”的風險。 事實上，勞動市場愈緊張，經濟“不着陸”的風險就愈高。 最近的經濟數據反映，美國勞動市場短缺的風險減少，更多數據顯示其將有所緩和。 Schroders global投資指出，寬鬆的金融環境、刺激性財務政策以及地緣政治局勢升溫期間的國防支出增加，是推動環球製造業週期領先經濟指標的主要原因。 這些因素不太可能迅速逆轉。Schroders global投資認爲，它們反映經濟將會溫和反彈，並符合“軟着陸”的預期。 在歐元區，隨着貨幣緊縮政策的影響逐漸消退，領先指標亦顯示經濟明顯改善。 由於歐元區的經濟增長預期較爲疲弱，因此亦相對容易超出預期並帶來正面的驚喜。然而， 2023 年通脹放緩，但這趨勢在2024年可能停滯不前，投資者應保持警惕。 Schroders global投資認爲，即使通脹惡化亦不太可能影響歐洲寬鬆週期開始。歐洲央行似乎致力於 6 月份降息。 然而，這也意味着存在長遠的潛在挑戰。2024 年 6 月之後，金融市場將會出現太多、太快的降息預期。 於投資而言，在過去一個月，由於債券的估值有所改善，尤其是在美國，因此，Schroders global投資已上調對整體存續期（利率風險）的看法。債券遭到拋售以及經濟“不着陸”的可能性降低，導致債券的收益率更具吸引力。 由於歐元區經濟前景改善、通脹可能持續以及相對較高的估值，Schroders global投資傾向於在跨市場上沽空德國國債，尤其是相對英國國債。 儘管Schroders global投資輕微調低了美國收益率曲線的評分，但仍以曲線陡峭交易作爲投資組合的核心定位。雖然它仍具有上行空間，但已低於之前的目標水平。 在資產配置方面，Schroders global投資仍較看好資產擔保債券 (covered bonds)。 至於企業信貸，由於估值吸引力持續偏低，因此維持相對看淡美國投資級別和高收益債券。 在歐元區，投資等級信貸表現強勁，即使估值偏高，但仍維持正面看法。