今日，易方達基金經理張坤在管基金產品披露2024年二季報。繼2023年四季度首度建倉新秀麗(01910)、普拉達(01913)後，張坤於二季度再次大舉加倉買入。此外，儘管騰訊控股(00700)、中國海洋石油(00883)等仍爲重倉股，但均遭張坤較大幅度的減持。張坤在報告中指出，對當下投資人追逐國債及紅利資產體現出的悲觀預期並不認同，依然看好競爭力強的公司投資價值。 目前，張坤在管4只公募基金，分別是易方達藍籌精選、易方達優質精選、易方達優質企業三年持有、易方達亞洲精選。其中規模最大的產品是易方達藍籌精選，截至2024年二季度末，基金資產淨值爲390.36億元，較一季度末時的411.44億元再度縮水21.08億元。 具體來看，張坤代表作易方達藍籌精選混合，前十大重倉股依次爲：騰訊控股(00700)、中國海洋石油(00883)、五糧液(000858.SZ)、貴州茅臺(600519.SH)、瀘州老窖(000568.SZ)、洋河股份(002304.SZ)、香港交易所(00388)、美團-W(03690)、新秀麗(01910)、山西汾酒(600809.SH)。 其中，新秀麗在易方達藍籌精選中配置數量最多，持股數量約8430萬股，位列基金第九大重倉股，持倉市值在山西汾酒之上，後者也在二季度對比一季度末加倉約2%。而此前長期持有的白酒類個股，像貴州茅臺、瀘州老窖、五糧液等持倉等不僅在該基金環比一季度末沒有變化，且在其他基金的持倉中也變化不大。而在減持方面，騰訊控股、中國海洋石油等較爲明顯。 再看規模第二大的易方達優質精選混合，前十大重倉股依次爲：騰訊控股(00700)、阿里巴巴-SW(09988)、五糧液(000858.SZ)、貴州茅臺(600519.SH)、瀘州老窖(000568.SZ)、洋河股份(002304.SZ)、中國海洋石油(00883)、普拉達(01913)、山西汾酒(600809.SH)、華住集團-S(01179)。 其中，同爲知名消費品牌的普拉達獲張坤大舉加倉買入，並首次進入持倉前十。與此同時，山西汾酒也是自成立以來首次進入前十大重倉股名單。招商銀行、香港交易所則退出持倉前十。與易方達藍籌精選相似的是，該基金同樣大幅減持了騰訊控股。此外，張坤還進一步減持了阿里巴巴。 另外，在2024年二季度，由張坤管理的易方達優質企業三年持有同樣也在2024年二季度減倉了騰訊控股。與易方達藍籌精選混合、易方達優質精選混合相似的是，該基金也同樣大舉加倉買入了知名消費品牌個股，新秀麗首次進入持倉前十。此外，該基金還分別減持了中國海洋石油、美團、瀘州老窖。 值得一提的是，易方達亞洲精選在2024年二季度略微跑贏了同期基準。截至2024年二季度末，易方達亞洲精選的基金份額淨值爲1.058元，2024年二季度基金份額淨值增長率爲7.19%，同期業績比較基準收益率爲7.07%。 張坤在報告中指出，市場的投資者一方面在央行持續提示風險下仍然積極擁抱長期國債和類似債券的股票，另一方面不斷迴避與國內需求相關的行業，從兩方面來看，市場的一致預期已經非常悲觀。從國債的估值和內需相關股票估值來看，市場的悲觀預期可能是建立在停滯的擔憂上，他們對這種悲觀預期很不認同。 在張坤的投資框架中，滿足生意模式良好、存在一定競爭壁壘、自由現金流充沛、公司治理良好等要素是前提條件，即企業的經營須是高質量的。但在這些前提下，他們也會給長期成長性賦予相當的權重，畢竟這是作爲願意承受波動的股票投資者的獨特優勢和更高回報的重要來源。經濟的不斷髮展是企業長期成長的土壤，在這方面，國內經濟依然是一片沃土。 張坤認爲，考慮居民消費在經濟中的佔比，由於經濟發展帶來老百姓生活水平越來越好進而帶來的投資機會，仍然是股票市場長期最有前景的富礦之一。當下市場由於悲觀的預期，把一些優質公司交易在了私有化都能算清楚賬的估值（市盈率、市值/自由現金流）水平。張坤認爲，此時此刻最重要的是耐心，優質企業的長期回報預期是很可觀的。