尚渤投資管理公司聯席投資總監兼董事總經理Jeff Klingelhofer發文稱，全球固定收益市場在2023年再度經歷動盪。但新的一年正好是通過利率變動部署固收的好時機，以增加高收入來源和整體回報，尤其是抵消其他昂貴的資產類別。而在息率變動方面，尚渤投資預期2024年降息幅度較小，除非經濟萎縮程度遠超預期，否則目前市場預計利率在2024 年下調約125個基點是略爲進取。美聯儲仍然考慮到通脹升溫問題，只是勞動力市場正展現出足夠韌力，因此現在無須大幅降息。 過去兩年是“低利率鍊金術”終結的時代。此前低利率和便宜的資金成本帶動了需求並撐起了資產市場，但在缺少流動資金的情況下增長亦難以持續。而在2022年和2023年大部分的時間，美聯儲重點壓抑通脹和大幅提高資本成本，形勢就此急轉。鷹派政策導致2022年的固定收益回報慘淡，但同時爲2023年末的反彈奠下基礎，使投資者對固收資產在2024年的回報感到樂觀。 固定收益將有高回報 尚渤投資認爲，當前的利率水平和年底的反彈表明固定收益帶來的慘淡回報不再。美聯儲加息週期基本上已經結束，問題就在於明年的降息次數。儘管經濟可能繼續放緩，通脹重回目標水平，但認爲在經濟未見顯着下滑的情況下，美聯儲不會大幅降息，繼而導致利率高於現時市場預期。鑑於此，尚渤投資預測固定收益將在2024年回到過去的操作模式——尋求實現高回報，同時防範經濟衰退的影響。當經濟開始衰退，由於固定收益與其他風險資產回報成反比或低相關性，故可以起緩衝作用。這是尚渤投資對於2024年全球固定收益展望的基礎。 經濟衰退可能性增加 但尚渤投資認爲，就算是最小幅度的經濟衰退，也有可能變成阻礙今年固定收益市場重回正軌的宏觀因素。尚渤投資去年也做出同樣預測，而美聯儲自2022年3月以來的激進緊縮政策最終應導致經濟出現輕微萎縮。 在經濟衰退的環境下，時常會見到信用卡和汽車貸款拖欠與違約的情況、房屋成交量大幅放緩、消費者信心削弱、利息覆蓋率下跌以及企業要求增加以資本支出項目的投資回報，以彌補額外的借貸成本。這一切都正在發生。政府內部償還債務的成本急劇上升，而中央以至地方政府收入又開始落後預期，部份將引致在當前和未來財政年度中面臨預算赤字。 種種現象都增加經濟衰退的可能性。雖然消費和勞動力市場的強勢延遲了衰退，可是這種強勢正在減弱。 降息幅度料較小 而在息率變動方面，尚渤投資表示，除非經濟萎縮程度遠超預期，否則目前市場預計利率在2024 年下調約125個基點是略爲進取。美聯儲仍然考慮到通脹升溫問題，只是勞動力市場正展現出足夠韌力，因此現在無須大幅降息。 隨後兩年間，通脹隨時都會剎停任何激進的寬鬆週期。美聯儲已明確表示維持其2%的通脹目標，而目前核心通脹率約爲此水平的兩倍，因此美聯儲必須擔憂通脹率會在目標以上維持多久。 此外，尚渤投資預計，2024年不會出現直接衝擊經濟體系的衰退，美聯儲應向投資者釋放信號“衰退源於經濟週期而非緊急危機”。