尚渤投资管理公司联席投资总监兼董事总经理Jeff Klingelhofer发文称，全球固定收益市场在2023年再度经历动荡。但新的一年正好是通过利率变动部署固收的好时机，以增加高收入来源和整体回报，尤其是抵消其他昂贵的资产类别。而在息率变动方面，尚渤投资预期2024年降息幅度较小，除非经济萎缩程度远超预期，否则目前市场预计利率在2024 年下调约125个基点是略为进取。美联储仍然考虑到通胀升温问题，只是劳动力市场正展现出足够韧力，因此现在无须大幅降息。 过去两年是“低利率炼金术”终结的时代。此前低利率和便宜的资金成本带动了需求并撑起了资产市场，但在缺少流动资金的情况下增长亦难以持续。而在2022年和2023年大部分的时间，美联储重点压抑通胀和大幅提高资本成本，形势就此急转。鹰派政策导致2022年的固定收益回报惨淡，但同时为2023年末的反弹奠下基础，使投资者对固收资产在2024年的回报感到乐观。 固定收益将有高回报 尚渤投资认为，当前的利率水平和年底的反弹表明固定收益带来的惨淡回报不再。美联储加息周期基本上已经结束，问题就在于明年的降息次数。尽管经济可能继续放缓，通胀重回目标水平，但认为在经济未见显着下滑的情况下，美联储不会大幅降息，继而导致利率高于现时市场预期。鉴于此，尚渤投资预测固定收益将在2024年回到过去的操作模式——寻求实现高回报，同时防范经济衰退的影响。当经济开始衰退，由于固定收益与其他风险资产回报成反比或低相关性，故可以起缓冲作用。这是尚渤投资对于2024年全球固定收益展望的基础。 经济衰退可能性增加 但尚渤投资认为，就算是最小幅度的经济衰退，也有可能变成阻碍今年固定收益市场重回正轨的宏观因素。尚渤投资去年也做出同样预测，而美联储自2022年3月以来的激进紧缩政策最终应导致经济出现轻微萎缩。 在经济衰退的环境下，时常会见到信用卡和汽车贷款拖欠与违约的情况、房屋成交量大幅放缓、消费者信心削弱、利息覆盖率下跌以及企业要求增加以资本支出项目的投资回报，以弥补额外的借贷成本。这一切都正在发生。政府内部偿还债务的成本急剧上升，而中央以至地方政府收入又开始落后预期，部份将引致在当前和未来财政年度中面临预算赤字。 种种现象都增加经济衰退的可能性。虽然消费和劳动力市场的强势延迟了衰退，可是这种强势正在减弱。 降息幅度料较小 而在息率变动方面，尚渤投资表示，除非经济萎缩程度远超预期，否则目前市场预计利率在2024 年下调约125个基点是略为进取。美联储仍然考虑到通胀升温问题，只是劳动力市场正展现出足够韧力，因此现在无须大幅降息。 随后两年间，通胀随时都会剎停任何激进的宽松周期。美联储已明确表示维持其2%的通胀目标，而目前核心通胀率约为此水平的两倍，因此美联储必须担忧通胀率会在目标以上维持多久。 此外，尚渤投资预计，2024年不会出现直接冲击经济体系的衰退，美联储应向投资者释放信号“衰退源于经济周期而非紧急危机”。