智通財經APP獲悉，1月22日，易方達基金張坤在管的4只基金悉數披露2025年四季報。截至2025年12月末，張坤旗下在管總規模已跌破500億元，累計爲483.83億元。其中，三隻主投A股的產品季度收益告負，且未能跑贏業績比較基準，而主投海外中國股票的易方達亞洲精選則逆勢取得正收益，顯著超越基準。規模最大的產品爲易方達藍籌精選，截至2025年12月末，該基金份額淨值爲 1.8623 元，報告期份額淨值增長率爲 -8.93%，同期業績比較基準收益率爲-2.63%。

持倉方面，易方達藍籌精選、易方達優質精選、易方達優質企業三年持有基金均減持了貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒。此外，分衆傳媒、招商銀行也遭張坤明顯減倉。張坤透露，在四季度保持了股票倉位的穩定，但對結構進行了調整，重點調整了醫藥、消費和科技等行業的配置。個股方面，仍然持有商業模式出色、行業格局清晰、競爭力強的優質公司。

易方達藍籌精選的前十大重倉股並未發生變更，依次爲：騰訊控股(00700)、貴州茅臺(600519.SH)、五糧液(000858.SZ)、阿里巴巴(09988)、山西汾酒(600809.SH)、瀘州老窖(000568.SZ)、百勝中國(09987)、中國海洋石油(00883)、京東健康(06618)、分衆傳媒(002027.SZ)。其中，張坤較大幅度地減持了分衆傳媒，還減持了瀘州老窖、山西汾酒、五糧液；加倉了阿里巴巴。

對於未來的宏觀經濟與市場，張坤於四季報中表達了長期樂觀的態度。他表示，從增量和存量兩方面來看，未來十年，不論是老百姓的實際生活水平還是社會保障水平，都會有一個顯著的提升，與發達國家的生活水平差距也會明顯縮小。在某個時刻，市場會意識到投資需求在國內的公司也是“在有魚的地方釣魚”。

張坤還以當前席捲全球的AI浪潮爲例，闡述了中國市場的獨特優勢。張坤認爲，一個國家有強大的內需市場對科技創新也有重要的促進作用，強大的需求和盈利能力能夠虹吸全球的資源、人才和資本爲創新服務。以海外領先的模型 GPT 和 Gemini 爲例，這些已經成了不少投資者做研究的日常必備工具，其 C 端每年 200 美金左右的訂閱費構成了企業現階段重要的收入來源之一，在“AI 泡沫論”爭議的今天，這些實打實的訂閱收入對模型企業融資和持續投入的信心起了重要作用。

相比之下，張坤投資的一家國內企業也擁有國內領先的基礎模型能力，他表示：“如果有更加強勁的消費環境，訂閱收入和模型能力投入就能實現更好的互動，有助於未來追近全球領先的模型水平。”

面對當前越來越多的投資者開始擔心“護城河還在，城在不在”的問題，張坤於四季報迴應稱，始終對組合中企業的商業模式、競爭壁壘和現金流產生能力充滿信心。張坤強調：“我們認爲，城始終在那裏，以中國的稟賦走向發達國家不是什麼意外的事情，困難只是階段性的，越來越多的老百姓會過上好日子。市場先生的出價已經使得一些優質公司即使私有化也是非常划算的，對長期投資者是很好的機會。”